受动车组、机车交付快速增长带动，核心业务铁路装备收入同比增长5.63%。新产业上半年基本持平，城轨业务受交付车型变化同比略降，现代服务则由于主动缩减物流业务同比较大幅度下滑。除新产业外其他业务均实现毛利率同比改善，内部提质增效和结构优化均有所体现，综合毛利率同比提升1.23  个百分点。
        期间费用仍有较大改善空间，盈利能力增强。上半年三项费用略有上行，其中2  季度费用控制环比有所改善。因精简产能而带来的员工安置费用增加，上半年管理费用仍维持在去年同期的高位，另外财务费用有所增加。其他损益项变动不大的情形下，归母净利润同比有所增长，净利率亦同比有所改善。
        货运增量行动将带动未来三年机车货车新增量。据新华社7  月3  日报道，中铁总将实施《2018-2020  年货运增量行动方案》，到2020  年全国铁路货运量将达到47.9  亿吨，较2017  年增长30%。2018  年6  月，全路日均装车完成14.06  万车，同比增长8.5%，现有车辆效率提升后续空间有限。因此，未来三年铁总将加大投资力度，新购置一批大功率机车和货车，满足货运增量运输需要。
        铁路装备采购计划或追加，2018  年业绩有望改善。1）今年以来，动车组、机车和货车已分别招标145  标列、428  台和  33338  辆，年初800  亿元铁路装备采购计划或将被追加；2）交付端来看，预计动车组中复兴号占比将继续提升，高毛利率维修业务也将持续增长，从而带动盈利能力改善；3）城轨车辆短期受政策收紧影响极小，今年交付量有望继续两位数增长。
        以最新总股本计算，预计2018-20  年归母净利润约为117.50  亿、142.13  亿、156.87  亿元，EPS  为0.41  元/股、0.50  元/股、0.55  元/股，PE  为20  倍、16  倍、15  倍，给予“买入”评级。
        风险提示：  1.  高铁、城轨项目建设进度低于预期；
        2.  动车组招标数量及节奏低于预期。