公司发布  2018  年中报，实现营收  25.39  亿元（+8.01%），归母净利润  2.29  亿元（-22.37%），扣非归母净利润  2.03  亿元（-19.99%）。考虑缬沙坦召回事件影响，下调2018-2020年预测EPS至0.47/0.71/0.93元（原为  0.64/0.80/0.98  元），下调目标价至  27  元，对应  2019  年  PE38X，维持公司增持评级。
        缬沙坦事件拖累当期业绩，新工艺验证已完成。基于谨慎性原则，公司中报已根据当前客户反馈的产品库存及退货信息，预估了产品召回数量及所涉及到的运费、服务、仓储等费用及产品跌价影响，预计减少公司本期销售额  16986.93  万元，减少净利润  10582.26  万元。尚未包括对下游厂商制剂召回的附带赔偿、可能发生的诉讼费用等。目前公司缬沙坦原料药新生产工艺已完成验证阶段，相关材料正在整理。
        持续获得  ANDA  批文，美国制剂业务有望扭亏。2018H1  公司新获得  6个  ANDA  文号，已拥有  55  个美国  ANDA  文号。报告期内公司少数股东损益转负为正，预计主要系普霖强生亏损同比大幅减少所致，美国制剂业务在  2018  年有望实现扭亏为盈。
        国内制剂业务稳步推进，有望受益国家带量采购。公司已有  10  个品种通过一致性评价，预计上半年公司国内制剂业务收入增速超过  20%，随着包装更改完成、公司加大地区办事处建设及国家带量采购政策推进，公司国内制剂业务在  2018H2  有望实现加速发展。
        风险提示：缬沙坦恢复供应进度不及预期，FDA  检查结果不及预期。