投资要点：
        维持增持评级，公司折价近  6  折，安全边际较高。维持预测公司2018~2020  年的EPS  为0.64、0.86、1.01  元，增速分别为24%、35%和17%。维持目标价格9.80  元。公司已售未结转面积119.8  万方，预计货值在300  亿元左右，业绩确定性依然较强。
        结算均价提升带来房地产收入增长。2018  年上半年，公司实现营收49.9  亿元，同比增长8.9%；实现归母净利润6.2  亿元，同比增长301.8%。其中房地产结算17.9  万方，同比下降32.0%；结算收入44.0亿元，同比增长5.4%；结算均价25773  元，较去年均价提升40%。
        业绩超预期，主要受投资收益大幅增长和结转项目结构的影响。公司毛利润率为46.1%，较去年同期提升12.2pct。公司净利润率为17.5%，较去年同期提升14.1pct。主要原因为结转了一批深圳的高毛利项目（城市更新项目），以及投资净收益增长110%达4.7  亿元。2018  年上半年，公司住宅类项目实现签约面积42.8  万方，同比增长13.2%；签约金额106.1  亿元，同比增长31.1%。新开工加速，公司可推货源较充足。新开工156.3  万方，同比增长206.8%，完成全年开工计划的40.2%。如果开工计划顺利完成，那么下半年开工预计同比增长162.6%，使得公司下半年可推货源较充足。
        催化剂。大悦城的重组继续推进，于8  月获证监会受理。尚需获得发改委、商务部、证监会、国家市场监督管理总局等多部门审查和批准。
        风险提示。重组进展不达预期；调控下项目去化不达预期。