报告期内，公司毛利润达2.91  亿元，同比增长25.11%，毛利率达60.47%，同比基本持平；费用方面，公司销售/管理/财务费用分别为67.4/60.4/16.2  百万元（同比+5.64%/6.30%/1.65%），费率分别为14.00%/12.55%/3.36%，同比减少2.68/2.31/0.80pcts，公司强化对平台两端客户的智能服务，提供高效自主化内容交易进一步带动费率的下降，持续优化费用结构。2018H1，公司实现归母净利1.37  亿元，同比增43.26%。
        完成500PX  整合，进一步巩固视觉内容护城河。报告期内，公司完成500PX100%股权收购及整合。500PX  拥有超过1,500  万注册会员，汇集了全球超过195  个国家和地区的摄影专业人才、摄影爱好者，图片数量超过1.2  亿张。收购进一步加强了公司在图片行业的主导地位，完善公司的行业生态布局。截至2018H1，公司通过收购Cobris、500PX，并与Getty  Images  独家战略合作等方式，已拥有来自于全球顶级的超过30  万名签约供稿人以及240  余家专业版权内容机构的超过2  亿张图片、1,000  万条视频素材和35  万首音乐素材版权，是全球最大同类数字内容平台之一。
        “数据-技术-服务”构建技术壁垒，优化用户体验。报告期内，公司基于平台内超过2  亿图片及视频数据、每天4100  万用户行为数据、150  万结构化标签数据，开发出图像识别、智能搜索、自动标签等多项人工智能视觉领域的各项应用，提高用户体验。同时，基于用户反馈对各项服务进一步优化迭代，构成了“数据提升技术、技术驱动服务、服务回馈数据”的运营闭环，建立公司在业内较强的技术壁垒。
        持续加强各领域应用场景覆盖，客户数量维持高速增长。报告期内，公司重点拓展互联网平台、媒体、广告营销与服务、企业客户四大市场，核心业务收入占比分别为11%/29%/19%/41%，合作客户数较2017  年同期增长48%，其中，企业客户数同比增长超过76%。2018H1，公司与BAT、微博、搜狗、奇虎等多家互联网企业签署战略合作，分别接入搜索引擎、网络广告、自媒体、创业设计等多种图片应用场景，为公司带来更多的流量，降低获客成本。同时，公司以API  数据接口的方式，在报告期内接入阿里巴巴（大鱼号）、微博云剪自媒体平台、阿里汇川广告平台及腾讯社交广告平台，提升了优质正版内容触达客户的深度和广度，进一步提升公司各渠道分发交付能力，拓展数百万的自媒体人、中小广告主、商家等长尾用户市场。
        风险因素。1）图片正版化进程速度缓慢；2）行业竞争导致毛利率下滑风险；3）收购标的业绩不达预期；4）持股5%以上股东减持风险。
        盈利预测及估值。公司具备视觉内容版权平台的稀缺价值，其优质内容的持续累积、渠道的不断下沉及客户数量的稳定增长将为其业绩增长提供有力保障。我们持续看好公司的观点不变，维持2018-2020  年营业收入预测为10.2/12.7/15.6  亿元，EPS预测为0.56/0.72/0.90  元，当前股价对应PE  为51.3/39.5/31.6  倍，维持“增持”评级。