其中Q2 营收50.05 亿元，同比增长26.97 %，Q2 归母净利润15.3 亿元，同比增长31.28%。超市场预期。
    ■省内省外齐加速，增长逻辑逐步兑现。Q2 营收和净利润增速分别为27%和31%，营收连续6 个季度加速增长，业绩贴近预告上线。分地区来看，省内消费升级明显，增速创近五年新高。梦系列占比持续提升，其中梦6、梦9逐渐起量带动营收加速增长，18H1 省内营收同比增速提升至20%，创近五年新高。省外新江苏市场逐渐进入释放期。洋河“点成线，线成面”的全国化战略稳步推进，重点市场经过多年的沉淀目前已经进入放量阶段。“5+2”样板市场示范效应显现。
    ■提价叠加结构优化，毛利率稳步提升推动业绩加速。18H1 毛利率为71.5%，剔除代扣代缴消费税因素影响后，毛利率同比提升5.8pct。一方面，梦去年12 月和今年春节后，梦之蓝通过减少费用投放的方式变相提价；两一方面，高端梦之蓝系列占比持续提升，带动毛利率上行。
    ■中报预收款增加，旺季喜讯连连，下半年增速值得期待。Q2 预收款20.6亿元，同比增加6.0 亿元，环比增加5.9 亿元。此外，Q2 销售商品收到的现金同比提升38%，下半年仍然值得期待。海天新品投放和提价成为下半年双核驱动力。根据徽酒报道，今年7 月1 日起，同时上调海之蓝、天之蓝、梦之蓝三大核心单品的出厂价及终端供货价。其中，出厂价方面，海之蓝上涨4 元/瓶，天之蓝上涨6 元/瓶，梦之蓝M3、M6、M9 分别上涨5 元/瓶、5元/瓶和10 元/瓶。从中秋的备货情况来看，中秋启动的首日销售配额30%被抢完，首日业绩同比增幅超过200%。中报公司披露1-9 月业绩增速在20-30%，我们认为根据中秋备货情况和产品提价的同比效应来看，业绩增速仍有贴上线的可能。
    ■从更长期的维度来看，洋河盛世筑梦可期。从品牌力的角度来看，2018 年公司在“2018 世界最具价值品牌500 强”中排名第215 位，较去年提升175个位次。洋河梦之蓝多次在国家级活动中亮相，品牌认知度持续提升，市占率稳步攀升。另一方面，随着消费升级主流价格带迁移至300 元以上价位带，梦之蓝放量可期。从渠道力的角度来看，洋河无论从销售体系、人员数量和执行力方面，均领先其他酒企。海之蓝连续多年的稳步增长，每轮提价的顺利实施均为强渠道力的体现。
    ■投资建议：我们预计公司2018 年-2020 年的收入增速分别为25%、20%、18%，净利润增速分别为28%、23%、22%，看好公司省外市场的扩展和产品结构的持续改善，梦之蓝增长的持续性可期，目标价维持174 元，相当于2019 年25 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：省外拓张不及预期，行业竞争加剧。