投资要点：
    主业各板块经营稳健。具体看，游山票、索道和宾馆业务分别贡献公司上半年营收的44.5%、27.3%和17.5%比重，贡献公司上半年毛利的31.4%、49.7%和8.8%比重。其中，游山门票实现收入2.3 亿元，同比增8.7%，毛利率同比降8.8PCT 至28.1%；、索道业务实现收入1.4 亿元，同比增4.2%，毛利率同比降5.7PCT 至72.7%；宾馆业务实现收入9167 万元，同比降2.3%，毛利率同比增8.9PCT 至20.1%。公司上半年整体毛利率同比降2PCT至39.9%.整体看，三大板块业务发展有条不紊，业务增长较稳健。
    上半年游客同比增7.1%。公司景区上半年累计接待游客160 万人次，同比增7.1%（2017 年上半年公司游客接待量为149.5 万人次，同比增5.8%）。我们分析主要受益于高铁通车及公司加大营销推广等因素。西成高铁于2017 年底通车，将西安至成都的行程由11 小时缩短为4 小时。西成高铁是国家八纵八横高铁规划网“京昆通道”的重要组成部分，并与成绵乐城际铁路相连，通车后较大程度改善了公司景区交通条件，增强游客便捷性。此外，公司创新营销思路和营销举措，强化网络营销，通过自媒体、新媒体、多媒体等渠道，不断挖掘新亮点，以吸引更多游客和扩大影响力。
    费用控制严格带动公司业绩增长。自新董事长上任以来，公司深化改革转型，实施绩效考核管理，对下属企业经营指标、管理服务、经营管理创新等方面进行严格考核，以促进经营效率提升。公司上半年年期间费用率同比降5.3PCT 至21.2%。其中销售费用同比降2.6PCT 至4.6%，管理费用率同比降2.3PCT 至16.3%，财务费用了同比降0.36PCT 至0.35%。费用控制明显，对公司业绩增长起到重要带动作用。
    盈利预测和投资评级：根据四川省发改委官网公告，公司旺季门票价格将于9 月20 日起由185 元降低至160 元，淡季维持不变，门票降价靴子终落地。根据我们测算，门票下调对公司业绩影响有限。公司受益于西成高铁开通客流得到提升，新董事长上任以来不断深化考核，费用控制能力明显提升。长期看，其稀缺资源属性凸显。预计公司2018 和2019 年EPS分别为0.45 元和0.5 元，对应的PE 分别为16 倍和14 倍，维持“增持”
评级。
   风险提示：安全事故；突发事件；天气因素；交通改善低预期；国企改革低于预期；门票下调影响超出预期