公司预计1-9 月归母净利润为6.41-7.00亿元，YOY0.21%-9.43%。
    点评：新能车高景气，补贴退坡挤压盈利能力，公司业绩持续低迷。18H1 新能车产业持续高速增长，根据合格证数据，公司H1 动力电池装机量为0.85GWh（YOY+74.2%），位列CATL、比亚迪之后位列第三，市占率为5.50%（17A 为6.74%）。但H1 新能车补贴政策切换，补贴退坡及电池厂产能释放加剧产业竞争，年初LFP 电池价格较上年末下滑15-20%，至1.3-1.4 元/Wh。6 月份向执行期切换，H2 价格再有10%左右下滑，当下LFP 电池在1.2 元/Wh 左右。18H1 公司电池组业务营收22.05 亿元，YOY+8.71%，由于同期成本下降不及降价幅度，挤压盈利空间，H1 公司动力电池业务毛利率下滑至32.47%，较17A下滑7.34 个Pct。输配电产品营收3.06 亿元，YOY-10.62%，毛利率为29.63%（17A 为30.30%）。
    今年看点仍在铁锂，静待三元花开。公司坚守铁锂，三元产能逐步落地。上半年装机量同比高增主要源于北汽、江淮等A00 车型抢装冲量，执行期后往下半年看，公司市占率预计将持续下滑。乘用车端三元正兴但铁锂仍有空间，公司主要看点在江淮iEV6E 的提档升级款；三元仅有众泰T300EV 及汉腾走量，相对体量较小；客车端静待Q4 抢装放量，公司与安凯合作紧密（100%），近年来拓展中通及南京金龙顺利，Q4 仍值得期待；专用车端铁锂反攻明显，公司在与上汽商用车紧密合作的同时，积极拓展大运等客户，空间广阔。
    盈利预测及评级：预计2018-2020 年归母净利润分别为8.6、9.6 及10.7亿元，EPS 分别为0.75、0.85 及0.94 元，对应PE 分别为17.5X、15.6X及14.0X，维持“中性”评级。
    风险提示：新能源汽车销量不达预期；下游扩产不及预期。