但健康险业务表现亮眼，首年保费收入78.44 亿元，同比增长12.8%，占首年保费比例上升19 个百分点至55.5%。健康险快速发展与公司此前战略调整密不可分，此前公司积极清理趸交银保等短期业务，大力发展长期保障业务。公司当前保费渠道，个险占比79.8%同比继续上升1 个百分点，FYP 个险渠道贡献比例也达70.6%，形成个险为主格局，价值率持续提升。
    人力规模持平，健康险件均上升
    公司上半年规模人力33.4 万人，与去年同期基本持平，月均举绩率53.6%，上升0.5 个百分点。举绩人均件数有所下滑，但健康险人均件数同比上升13%。件均保费同比下降19.8%，健康险件均保费下降2%。从件均保费上看，公司当前销售战略明显倾向健康险，寿险继续率均同比上升。
    投资总体平稳，非标有所减少
    公司上半年投资资产7276 亿元，较年初增长5.7%，年化总投资收益率下降0.1 个百分点，但考虑上半年市场较为复杂，投资收益率无大幅变动表现稳健。从资产配置上看，债权资产占比下降3.8 个百分点，股权资产占比下降1.8 个百分点，现金占比提升3.8 个百分点。非标资产规模有所下降，其中债权非标减少93.7 亿。
    投资建议
    上半年利润大幅释放主要考虑准备金计提减少，公司业务品质逐渐向健康险倾斜，健康险业务情况较为亮眼。公司自转型战略以来坚定实施，产品价值率和个险渠道占比显著提升。预计2018 公司EPS2.1 元，BVPS23.23 元，2018 年P/EV0.81 倍，估值低位，维持买入评级。
    风险提示
    转型不及预期，人力规模限制公司发展，利率波动过大等。