高增长原因包括：
　　①健康险增长，带动剩余边际较年初增长8.1%，达1842  亿元。
        ②总投资收益率达4.8%，好于主要上市同业。股市下跌影响主要体现在其他综合收益项目下，上半年净亏损21.0  亿元。
        ③  750  日国债收益率均线上行带来准备金释放。去年同期公司增提准备金19.9  亿元，今年则减提了3  亿元。
        预计公司下半年和2019  年净利润维持较快增长趋势。理由包括：
　　①预计公司剩余边际余额全年2018  年全年将维持两位数以上增长。
        ②公司净投资收益率高达5.0%，在股市止跌企稳的情况下，总投资收益率有望实现超越4.5-5.0%的精算假设。
        ③预计2018-2019  年750  日国债收益率均线仍处于上行趋势。
        公司核心业务稳定增长，业务队伍维持稳定，略超预期。受上半年市场压力影响，公司个险新单保费同比下降27.3%，对公司业务队伍稳定和核心业务增长带来比较大冲击。但2  季度开始，公司通过有效的费用投入，实施健康险专项推动，上半年实现健康险首年保费78.4  亿元，同比增长12.8%  ；  大幅扭转了新业务价值负增长幅度，  上半年同比仅下降8.9%or8~9%，好于市场预期。此外，公司销售队伍维持稳定，代理人人数为33.4  万人，同比增长0.3%；月均举绩人力为17.1  万人，同比增长2.6%；月均举绩率为53.6%，同比提高0.5  个百分点，高于市场水平。
        公司业务结构显著优化，新业务价值率行业领先。经过连续三年的结构转型，公司目前首年保费中健康险占比高达55.5%，成为核心业务。公司新业务价值率高达50.4%，同比提高10.7  个百分点。如果公司能够维持当前优秀的业务结构，将有望复制友邦的长期上涨逻辑，实现长期持续的增长。公司目前销售队伍稳定性较差，如果经过长时间优质业务的沉淀，也将有望逐步改善，但需要行业环境配合，有待观察。
        风险因素：长期低利率风险、资产价格下跌风险。
        维持未来三年内含价值复合增速15%左右的判断，维持A  股“增持”评级，H  股“买入”评级。在上半年新业务价值负增长的基础上，我们适当调低内含价值预测，预计公司2018/19/20  年EVPS  为56.5/65.3/75.5  元（分别调低2.0%/2.8%/3.3%），对应同比+14.9%/15.5%/15.7%。A  股股价对应P/EV  为0.83/0.72/0.62  倍，处于估值底部，维持“增持”评级。H  股对应P/EV  仅为0.55/0.48/0.41  倍，显著低估，维持“买入”评级