公司营收和盈利大幅增长主要受益于全球LED  小间距显示屏及LED  照明应用需求快速扩张，公司LED  显示和LED  照明两大业务板块业绩良好，分别实现营收16.29/3.85  亿元，分别同比+43.41%/375.31%。分区域来看，上半年国内营收10.77  亿元，同比+37.36%，境外营收9.59  亿元，同比+52.66%。上半年公司直销比重加大，直销占比达25.52%，同比+17.71pcts。就季度情况而言，18Q2  营收/扣非净利润11.76/1.46  亿元，分别同比+73.2%/80.25%，收入和利润创新高。
        毛利率保持30%以上，持续加大研发投入。公司上半年实现毛利率30.64%，同比-1.19pct，基本保持稳定。分产品来看，LED  显示屏毛利率27.24%，同比-4.1pcts，主要系毛利率相对较低的国内LED  显示屏营收快速增长。上半年国内LED  显示屏营收7.54  亿元，同比+116.05%，境外LED  显示屏营收8.75  亿元，同比+11.18%，增速远低于国内；LED  专业照明毛利率35.97%，同比-1.58pct，基本保持稳定；LED  景观照明毛利率47.60%，布局初期就显示较强的盈利能力。公司上半年管理费用率7.86%，同比+1.21pct，主要系研发投入增大；上半年研发费用率3.86%，同比+0.97pct。公司下半年将调整产品线，预计毛利率将会有所回升，全年毛利率仍将保持30%以上。
        产能持续扩大，全年高增长可期。大亚湾一期产能的全面释放使公司产量和产能利用率高速增长，2017  年公司LED  显示屏产量同比+111.97%至210673.7  平方米/年，产能利用率同比+19.68pcts  至80.35%。目前公司正积极推进大亚湾科技园二期生产基地的建设，在建产能213732  平方米/年，建成后大亚湾产业园将成为全球领先的LED  显示屏智能制造基地，公司产能及产量将进一步提升。预计公司全年高增长势头可延续。
        以技术创新为核心，持续打开行业应用空间。公司已研发出户内超微小间距LED  系列产品（像素点间距在P1.0mm-P0.5mm），且可实现与LCD  类似的面板化批量生产，产品的制造效率和可靠性大大提升，制造成本更低。该技术的应用或将成为商业显示领域里一次里程碑式的突破，将进一步打开公司小间距LED  产品在教育、医疗、高端会议室等领域的应用空间。
        景观照明积极布局，分享行业高增长红利。公司2017  年收购杭州柏年52%和清华康利100%股权，进一步提升公司在LED  景观照明行业的竞争优势。杭州柏年先后承接上海中心、杭州西湖南线景观带、古运河码头亮化等不同细分市场的标杆项目，品牌形象优良；清华康利拥有近十年专业设计、富于实践经验的高端设计师团队。公司从设计着手，项目均通过精挑细选，未来有望持续分享行业高增长红利。
        风险因素：并购整合不达预期；项目端回款风险；国际贸易争端加剧等。
        盈利预测及估值。公司是全球领先的LED  应用产品和解决方案供应商，受益产能扩张和新产品落地，盈利能力正持续强化。我们预测公司2018-2020年EPS  分别为0.57/0.81/1.08  元，考虑可比公司艾比森、木林森2018  年目前PE  为25/18  倍，我们给予公司2018  年PE=18  倍，对应目标价10.26元，首次覆盖，给予“增持”评级。