钴业务优势稳固，公司尽享钴价高位带来盈利弹性。报告期内，公司销售钴产品9353 吨，同比增长约5%。公司是全球钴冶炼龙头企业，钴产品产能达到2.4 万吨。根据公司公告，公司计划未来扩产至3 万吨，占据全球20%的市场份额。钴主业稳定发展对公司业绩形成良好支撑，公司尽享钴价高位带来的盈利增厚。
    三元前驱体业务高速增长。2018 年上半年公司自产三元前驱体6988 吨，同比增长90%，销售三元前驱体6383 吨，同比增长225%。2018 年3 月，公司发布公告，未来将投资63.7 亿元，建设年产15 万吨锂电动力三元前驱体新材料项目，预计2020 年投产试车，依托公司钴行业龙头优势，公司未来三元前驱体业务进入高速发展阶段，为公司带来新的盈利增长点。
    加持上游钴锂资源，原料保障能力稳步提升。报告期内，1）子公司CDM旗下的PE527 矿权开发项目实现达产，未来带来钴产量3100 吨；2）MIKAS技改项目一期稳步推进，未来新增钴产能1000 吨，二期扩建1.5 万吨电积铜、9000 吨粗制氢氧化钴项目启动建设；3）今年8 月公司认购股份的澳洲AVZ 公司公告确认旗下Manono 项目为全球最大的硬岩锂辉石矿床，锂资源量2.6 亿吨，品味1.63%，公司未来上游钴锂资源保障程度逐步增强。
    全产业链布局，转型锂电新能源材料行业领导者。报告期内，公司与韩国POSCO、LG 化学签约设立合资公司，在三元前驱体、三元正极材料、动力电池等方面开展合作；此前，公司收购韩国TMC 公司（70%）和台湾碧伦生技（100%）股权，切入锂电资源循环回收业务，加上公司在上游钴锂资源布局，公司当前已经初步形成锂电新能源材料全产业链布局，未来将深度拓展全球锂电新能源材料市场。
    新能源材料业务发展迅速，下半年业绩有望继续保持稳定增长。预期下半年钴相关产品价格维持相对高位，公司钴产品产销保持稳定，业绩对钴价弹性大，三元前驱体业务继续快速增长，带来公司盈利和利润大幅度增长。
    风险因素：下游消费不及预期；钴、铜价格下跌；项目建设不及预期。
    盈利预测及估值： 维持公司2018-2020 年归母净利润预测分别为31.23/42.68/50.68 亿元，对应EPS 分别为3.76/5.14/6.11 元。目前股价52.04 元，对应2018/19/20 年PE 为14/10/9 倍，综合公司业绩对钴价弹性以及锂电新能源材料转型规划，给予公司24 倍PE，目标价90 元，公司当前处于估值低位，维持“买入”评级。