简评
    无线充电设备逐步确认收入
    2018 年上半年收入及利润大幅增长的主要原因是量产A 客户手机接受端的无线充电设备，截止6 月30 日已交付365 台，验收90 台。剩余已交付的275 台将随下游客户排产和公司调试进度逐步确认收入，对应订单金额约2.7 亿元（含税）。
    技术稀缺，利润率较高
    我们测算此批无线充电设备的毛利率约为45%，公司是A 客户无线充电绕线机的独家供应商，技术具有极强的稀缺性，且提供定制化方案为主，我们预计随着无线充电在多品牌、多领域的渗透，公司利润率可以维持在较高水平，产品有望向更多品类拓展。
    盈利预测与估值
    预计18-20 年公司EPS 为1.1/1.5/2.3 元，18-20 年PE 为24/17/11倍。按2018 年PE 为30 倍，目标价33 元，维持增持评级。
    公司的空心电磁线圈生产设备在手机新一代无线充电方案中具有极强的稀缺性和竞争优势，在精度、效率方面技术领先，目前是A客户无线充电绕线机的独家供应商。2018年上半年主要量产的是接受端的无线充电设备，已交付365台，截止6月30日已验收90台，对应合同金额约为8982万元（含税）。假设传统非标准机产品毛利率按照2016年的41%计算，无线充电绕线机毛利率约为45%，相比2017年测算的毛利率53%有所下降，这是由于2017年出货的是小批量样机，而2018年转为批量生产。
    剩余已交付的275台将随下游客户排产和公司调试、验收进度逐步确认收入，对应订单金额约2.7亿元（含税），母公司6月30日期末存货为2.65亿元，预收款项为3485万元。我们认为下半年迎来A客户出货高峰，剩余订单大概率能在本年完成确认。传统业务方面，非标机业务收入同比增77%，标准机毛利率上升12pct。
    2018年上半年远洋翔瑞实现收入2.06亿元（是去年全年的68%），净利润3390万元，净利率16%，较17年下降22%，毛利率下降2pct，预计由市场竞争和海外市场开拓有关。由于2018年各大手机厂商相继推出2.5D和3D玻璃手机，对精雕机和热弯机的需求增大，驱动远洋翔瑞收入增长。合并报表和母公司应收账款差额为3.3亿，预计远洋翔瑞应收账款较多，账期较长。
    区别于标准机设备制造商，公司是轻资产的方案设计商，核心竞争力在于提供定制化设备及全自动产线的综合方案，适用于很多新型产品和新兴功能（发展之初没有与之匹配的标准设备）。公司18年下半年业绩主要的驱动因素是A客户未确认的订单，同时也积极储备新产品，包括无线充电发射端、耳机音圈等。
    我们依据中报数据和市场环境的改变，调低了远洋翔瑞的毛利率，调高了公司传统主业的毛利率。我们假设2020年公司将收购远洋翔瑞的剩余全部股权，预计18-20年公司EPS为1.1/1.5/2.3元，18-20年PE为24/17/11倍。如果扣除股权激励和财务费用影响，2018年净利润预计将近1.7亿，2019年开始费用影响趋减。按2018年PE为30倍，目标价33元，维持增持评级。