受益于省内电力需求提升及华润六枝电厂并表，公司上半年上网电量大幅增长至83.2 亿千瓦时，同比提高99.05%（扣除并表因素，上网电量同口径增长26.8%）；电力业务实现营收30.89 亿元，同比增长90.16%，推动营业总收入大幅增长至38.36亿元，同比提高55.80%。
    煤电业务有所回暖，风电装机待增长
    2017 年7 月福建省提高煤电标杆上网电价1.95 分/千瓦时，电价调整的翘尾因素叠加利用小时提升助力鸿山热电实现净利润1.48亿元，同比增长48.05%。晋江气电则受限于电量替代政策兑现滞后，同比增加亏损0.32 亿，在一定程度上对冲了煤电回暖的利好。由于风况不及同期，公司子公司新能源公司实现净利润2.13 亿元，同比微降4.68%。截止报告期，公司控股装机484.1 万千瓦，其中风电装机71.4 万千瓦；当前在建陆上风电装机17.3 万千瓦，海上风电装机40 万千瓦，风电将成为公司内生增长的重要方向，有望持续提升公司业绩。
    参股华润温州提升投资收益，气电靴子落地不确定性消除
    2018 年上半年公司参股企业华润温州电厂（持股比例20%），本期获得现金分红确认投资收益1.18 亿元。华润温州电厂地处浙江，区域内火电经营情况较好，预计有望持续提升公司投资收益。2018 年7 月，福建省经信委及物价局下发相关通知，明确公司子公司晋江气电的气价、电价及电量替代指标情况，公司气电业务不确定性消除。据公司初步测算，如替代电量指标全部转让，预计晋江气电2018 年度可确认转让替代电量毛利约5.66 亿元人民币。在此基础上我们测算晋江气电毛利率有望回升至10%左右，气电盈利将回归1 亿元左右的合理水平。
    风电装机稳步增长，提升盈利增长空间
    根据国家能源局《风电发展"十三五"规划》，2020年福建省风电装机将达到500万千瓦，其中：陆上装机300万千瓦，海上装机200万千瓦。截至2018年6月，福建省6MW及以上机组装机容量为278万千瓦，装机增长空间巨大，复合增长率预计将达到26.5%左右。作为福建省风电龙头企业，福能股份将充分受益省内风电装机需求增长，风电装机增长有较大提升空间。
    由于福能股份风电机组集中在莆田、泉州、漳州的沿海一带，狭管效应明显，风电机组利用小时数近三年保持在2600小时以上，高出全国平均水平40%以上，风力资源优势十分明显。公司远期规划海上风电200万千瓦装机，伴随公司在建及规划风电机组陆续建设及投产，预计公司风电业务将有较大提升。
    考虑2018年上半年煤价处于高位，后续有望逐步回落，且风电机组陆续投产将提升公司盈利空间，我们预测公司2018年-2020年EPS分别为0.71、0.91和1.05元，维持买入评级。