业绩略超市场预期，盈利能力提升。公司2018  年H1  实现收入207.79  亿元（+1.24%），归属于母公司净利润  6.42  亿元（+15.39  %），扣非净利润6.23  亿元（+14.10%），略超市场预期。公司整体毛利率较2017  年同期提升1.08pp  至11.61%，  净利率提升0.4pp  至3.32%，盈利能力进一步提升。
        分销平稳增长，转型创新谋发展。医药分销实现营业收入158.79  亿元（+0.79%），归母净利润3.33  亿元（+8.93%），毛利率6.11%（+0.81pp）。公司通过不断整合网络和物流业务，深度渗透终端，打造智慧供应链，实现了两广区域规模第一，细分市场领先。分销聚焦“基层医疗、零售诊疗、零售直销、器械耗材”四大方向，转型创新求发展，随着业务结构调整和加大对空白区域的开拓，2018  年分销利润增速预计回升至10%以上。
        零售加强精细运营，净利率提升显著。医药零售实现营业收入51.44  亿元（+5.23%），净利润1.73  亿（+31.72%），归母净利润1.39  亿元（+40.66%）。国大药房保存量做增量：门店加快布点速度（新增169  家，总数达4004家）；存量门店优化管理，打造以慢性病为核心的专业化药房，落实零批一体战略，加强商采精细管理，探索电商业务新模式，精细运营成效显著，净利率提升0.67pp  至3.36%。目前与沃博联全面对接，已形成具体战略举措，随双方深度合作，国大药房经营活力和盈利水平有望进一步提升。
        风险提示：业务整合不确定风险；药品降价风险。