公司预计2018 年前三季度净利润16.5 亿元~19.2 亿元，同比20%~40%。
    【点评】（详见正文）
    新产能投产助推收入稳健增长。2018 上半年公司多个项目投产，包括3 月投产20 万吨高档特种纸，6 月老挝30 万吨化学浆项目投产且运输回国内基地使用，4 月木屑浆生产线投产。下半年仍有半化学浆及80 万吨高档板纸项目投产。公司上半年实现20%的收入增长，一方面来自于浆价上升带来的纸价上涨，2018H1，铜版纸 7361 元/吨，同比上升8.7%，双胶纸均价7441元/吨，同比上升19.6%，另一方面便是来自于新投产能带来的产量扩张，实现量价齐升，收入增长。
    行业高景气度下，公司盈利能力表现优异。木浆期货价格自2018年初以来维持在高位阔叶浆约786 美元/吨，针叶浆891 美元/吨，由于木浆新投产能有限且供给侧集中度较高价格协同性较强，我们对木浆价格维持乐观稳健的判断。2018H1 现货价格受到国内淡旺季影响出现了价格10%的下滑，近期进入旺季&人民币贬值逐步回升的表现。在此背景下，太阳纸业的盈利能力维持在较高水平，2018H1 毛利率26.9%，其中Q1 为27.53%，Q2 为26.37%；2018H1 净利率11.7%，其中Q1 为13.64%，Q2为11.25%，利润端表现环比稍有下滑，同比持平，随着Q3 旺季带动价格持续提升，我们判断盈利能力环比将有所改善。
    盈利预测与投资建议：太阳纸业业绩逐季兑现，并且我们对未来的行业景气度&业绩表现维持乐观。随着新项目陆续投产，我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.06/1.25/1.41 元，同比增速为35.9%/17.37%/13.51%，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：产成品价格波动；原材料价格波动。