紫光研发开支主要来自新华三，18H1 研发投入15.8 亿，同比增长19.74%，增加额2.6 亿元占新华三归母净利润的23%。
    紫光（主要是华三）18H1 收到现金折扣7635 万元，支付现金折扣12843万元，净支出5208 万元。政府补助（主要补贴华三研发），17H1 为2.1亿元，而18H1 仅有1.1 亿元。排除上述影响，新华三内生成长较为良好。
    预测18-20 年业绩分别为1.132 元/股、1.408 元/股、1.750 元/股
    预测公司18~20 年营收分别为490.0、586.4、701.1 亿元，归母净利润为16.5、20.6、25.5 亿元，增长率分别为5%、24%、24%，按最新收盘价计算对应PE 分别为41、33、26 倍。考虑子公司新华三在ICT 领域具有全球竞争力，虽然短期增速受到研发投入加大及去年减持股份获利影响，给予“谨慎增持”评级。。
    风险提示
    阶段性研发投入较大，可能导致利润受到较大影响的风险。对市场预测和存货管理可能出现偏差，可能导致存货减值较大的风险。应收账款较大可能导致的坏账风险。行业技术性强，技术人员和核心业务骨干可能流失，导致竞争力减弱的风险。ICT 市场可能竞争激烈，导致盈利不及预期的风险。实际控制人可能发生变更带来的不确定性。