2018  年上半年商品煤产量14580  万吨，同比下降  3.9%；煤炭销量  22530  万吨，同比增长  2.2%；平均售价  432  元/吨，同比增长  1.6%；吨煤成本  316  元/吨，同比上升  4.7%，其中自产煤单位生产成本  113.4  元/吨，同比增加  6.3%。
        发电：售电量同比增加  9.6%，煤电协同优势明显。2018  年上半年发电量1335.9  亿千瓦时，同比增长  9.5%；售电量  1253.8  亿千瓦时，同比增长9.6%，平均售电价格0.312元/千瓦时，同比增加1.6%；单位售电成本0.256元/千瓦时，同比下降  2.2%，耗煤总量的  92%采用神华煤炭。
        运输：受益于煤运需求同比上升及海运价格上涨，铁路、港口、航运业务的收入和经营收益均上升。2018  年上半年自有铁路运输周转量  1386  亿吨公里，同比增长  1.6%；自有港口下水煤量  11470  万吨，同比增长  1.5%；航运周转量  451  亿吨海里，同比增长  13.0%。
        现金流充裕，具有持续高分红的基础。公司  2018  年上半年经营活动现金流净流入  319.37  亿，而  2018  年上半年完成的资本开支仅  75.8  亿元，现金流充裕,未来仍然有较大概率持续进行高分红，配置价值凸显。
        投资策略：考虑到中国神华一体化经营模式业绩稳定、现金流充裕具有持续高分红的基础，长期看好公司的发展。预计  2018-2020  年将分别实现归母净利润  455.27  亿元、480.80  亿元、493.58  亿元，对应  EPS  为  2.29  元、2.42  元、2.48  元，对应  8  月  24  日收盘价的  PE  分别为  7.6X、7.2X、7.0X，按  2017  年分红对应股息率为  5.22%，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、哈尔乌素矿复产进度缓慢。