宏观经济形势不明朗背景下，零售型银行业绩更稳、风险更小，维持目标价39.38  元，现价空间  42%，维持增持评级。
        新的认识：营收加速回升，资产质量向好
        营收增长加速回升。17Q3/17A/18Q1/18H1营收同比增长3.4%/5.3%/7.2%/12.0%，营收增速回升。主要得益于：①I9  影响消退后，资产规模环比增速转正，18Q2  总资产环比+4.6%；②净息差稳中有升。预计未来营收将继续较快增长。
        息差实际稳中有升。18Q2  净息差（披露日均口径）2.53%，表面环比降  2bp。但还原  I9  影响后（I9  下部分原利息收入被计入非息收入），18Q2  实际净息差  2.70%，环比+3bp。18H2  以来主动负债成本大幅下降，预计净息差将稳中向好。
        资产质量优中向好。18H1  不良率环比-5bp，不良生成率和信用成本持续下降。从前瞻指标来看，不良认定严格，偏离度保持  80%的较优水平，关注率、逾期率较  17Q4  下降  10bp。拨备覆盖率环比+20pc至  316%，安全垫进一步增厚。
        风险提示：经济失速下行、信用风险上升