分季度看，2018Q2  营收14.21  亿元，同比增长31.94%，环比增长17.94%，归母净利润1.00  亿元，同比增长13.21%，环比下降2.40%，Q2  净利率为7.03%，环比下降1.46pct（Q1  净利率为8.49%）。此外，公司预告2018  年前三季度归母净利润2.76-3.00  亿，同比增长区间在15%至25%，对应Q3  归母净利润7,404-9,806  万，同比增长区间0.9%至33.7%。
        热交换业务稳健发展，尾气处理增速亮眼。2018H1  公司分业务情况如下：1）热交换器业务收入18.54  亿元，同比+18.7%，营收占比70.6%，主要是受益商用车、工程机械、乘用车行业景气。毛利率为25.50%，同比降低0.73pct，预计原因为大宗原材料价格上涨。2）尾气处理业务收入2.83  亿元，同比大增+77.3%，营收占比10.8%，毛利率10.13%，同比降低17.10pct，预计是SCR  系统、EGR  总成销量占比提升所致。3）车用空调业务收入2.32  亿元，同比+22.6%，营收占比8.8%。4）贸易业务收入0.17亿元，同比+33.3%。5）其他业务收入2.40  亿元，同比+136.1%，占比9.1%。
        期间费率降低，经营能力良好。公司H1  期间费用率为14.60%，同比降低0.73pct，显示出良好的经营管控能力。其中，销售费用率3.88%，下降0.01pct，管理费用率9.51%，下降0.83pct。此外，2018H1  财务费用3,173万元（比去年同期增加977  万），财务费用率为1.21%（同比上升0.11pct），主要因为偿还到期应付债券及补充流动资金、筹资产生的利息支出增加。
        员工持股计划彰显信心，未来有望成长为汽车热管理的“福耀”。7  月公司公告第一期员工持股计划草案，计划筹资总额不超1.35  亿元，参与对象为公司董监高人员不超过12  名及其他员工不超过520  人，此次持股计划参与面广，有利保障发展战略的实现。公司专注于热管理领域，客户从工程机械、商用车的卡特彼勒、康明斯、潍柴，到乘用车的吉利、福特、大众、捷豹路虎，再到新能源汽车领域的吉利PMA  平台、CATL  等，有望成长为真正具有全球领先的技术能力、配套能力的热管理供应商。
        风险因素。下游主要乘用车客户销量不达预期；新产品开拓不达预期等。
        盈利预测及估值。考虑下半年汽车增速放缓，中美贸易摩擦带来负面影响，下调公司2018/19/20  年EPS  预测至0.47/0.59/0.74  元（原2018/19/20  年EPS  预测为0.50/0.63/0.80  元）。公司当前价7.48  元，分别对应18/19/20年16/13/10  倍PE。公司作为汽车热管理的龙头，有望成长为具有全球领先的技术能力、配套能力的热管理供应商，同时前瞻布局汽车后处理业务、新能源汽车业务，有助估值提升，维持“买入”评级，继续推荐。