公司2018H1  营收26.3  亿，增长30.3%，综合毛利率25.0%，同比减1.6pct。分季度看，公司18Q2  收入14.2  亿，同比增31.9%，毛利率24.1%，同比下滑2.6pct，环比下滑1.8pct。分业务看：热交换18.5  亿，增18.7%，毛利率25.5%，同比减0.7pct；尾气处理业务2.8  亿，增77.3%，毛利率10.1%，同比减17.1%；车用空调业务2.3  亿，增35.2%，毛利率同比增1pct；贸易业务1.7  亿，增33.3%，其他业务2.4  亿，增136.1%。公司热交换业务毛利率略微下滑主要是原材料价格上升所致，热交换业务毛利率大幅下滑主要是低毛利率的SCR  系统以及EGR  总成收入占比提升叠加原材料价格提升所致。公司预计2018  前三季度归母净利2.76-3.00  亿，同比增15%-25%。
        18H1  新取得多个重大项目突破，为后续业绩增长提供保证。18H1  公司新获得吉利PMA（热交换总成，预计2021  年量产）、捷豹路虎（发动机油冷器，预计2020  年供货）、德国采埃孚（变速箱冷凝器）项目，通过全球通用（电池水冷板）体系审核，为公司长远增长提供保证。我们预计公司未来在新能源汽车热管理、乘用车高端品牌热管理市场将取得更多突破。
        公司是汽车传统热管理龙头，新能源热管理领先供应商，维持“审慎推荐”评级。公司产品向乘用车以及新能源热管理产品延伸，客户向中外高端乘用车客户拓展，是传统汽车热管理龙头以及新能源热管理领先供应商。同时公司2018H1  推出员工持股计划，进一步理顺内在激励机制，我们预计公司2018/2019/2020  年归母净利润为3.86/4.60/5.73  亿，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：主要原材料价格再次大幅上升；公司新客户拓展不及预期。