经营分析
    业绩增长亮眼，显良性发展势头。（1）由于工程机械、商用车及乘用车业务保持稳定增长， 2018H1 实现营收/归母净利润分别为26.26 亿/2.02 亿，同增30.8%/21.2%，业绩亮眼。（3）受铝、钢等原材料价格上涨（约占产品成本三成），以及行业竞争加剧影响，其尾气处理业务毛利率同比下降17%，整体毛利率为25.0%，较上年同期下降1.6pct。（3）费用管控得当，期间费用率为14.6%，较上年同期的15.3%下降0.7pct。其中销售/管理/财务费用0pct/-0.8pct/-0.1pct（筹资利息支出）。（4）加速全球化布局，推动与奔驰、宝马、奥迪及大众等高端汽车品牌合作。（5）研发费用0.9 亿元，同比上升19%，发起10 大公司级研发项目：国六机滤模块，国六商用车冷却模块、国六后处理系统、Chiller、EGR 冷却器及总成研发等。（6）对Q3 业绩预期乐观，预计归母净利润增长0.74~0.98 亿元，同比增长1.4%~34.2%。
    进一步深化新能源汽车热管理优势。（1）热交换器为拳头业务，2018H1 营收同比增长19%，占比71%，且通过控股江苏朗信弥补电子风扇、电子水泵短板，收购唯益拓展民用换热，巩固龙头地位。（2）尾气处理业务同比增长77%，占比8%。深耕 EGR、SCR、 DPF 等领域，业绩稳定。（3）新能源汽车热管理业务全面开花，实现4 大突破：第一，打入吉利领克平台，于2021 年量产，338 万套供货量；第二，成为捷豹路虎（顶级品牌） D4、P4发动机油冷器供应商，2020-2021 年开始供货，共225 万台；第三，电池水冷板通过GM（全球通用）审核；第四，成为德国采埃孚变速箱油冷器供应商。公司定位明晰，随募投项目落地及客户实现新突破，支撑长期业绩。
    盈利预测和投资建议
    公司进一步巩固热交换器龙头地位，尾气处理业务稳定，持续发力新能源热管理，预计2018-2020 年净利润分别为3.7 亿、4.4 亿、5.0 亿元。给予目标价12.85 元，对应2018 年28 倍估值，维持买入评级。
    风险提示
    原材料价格波动；汇率波动；乘用车业务开拓不及预期；尾气减排政策不及预期；热管理业务不及预期；定增业务落地不及预期；贸易战风险。