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>> 国金证券-爱尔眼科(300015)新老医院发展步入良性循环,内生增长强势-180827
上传日期:   2018/8/27 大小:   1480KB
格式:   pdf  共9页 来源:   
评级:   买入 作者:   李敬雷
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实现归属于母公司扣除非经常性损益后的净利润5.27亿元,同比增长44.50%。 
    简评:
    2018上半年公司业绩高速增长,收入端利润端均超预期,内生增长强势。
    各业务板块均呈高增长态势,其中屈光业务增速亮眼。
    毛利率稳定,消费升级带来屈光业务收入结构优化。
    国民健康消费需求下沉,与爱尔眼科各项业务,尤其屈光业务的高增长密切相关。
    公司老院依然保持快速的内生增长,成熟期释放利润;新院占比提升,新老医院发展良性循环,渠道下沉得以验证。
    公司历来重视科教研平台的建设与人才培养,完善的中长期激励机制对公司的快速连锁复制扩展,起到重要的支撑作用。  
    盈利预测与投资建议
    我们持续看好爱尔眼科的异地复制能力,以及其在中国、全球眼科领域的学术地位,同时看好未来公司将继续围绕眼科专科业务打造生态平台、服务于国民眼科健康管理。
    我们预计公司2018年至2020年归属母公司净利润分别为10.3亿、13.4亿、18.0亿,对应EPS分别为0.65元、0.84元、1.14元,维持"买入"评级。 
    风险提示
    医患社会问题风险;网络下沉进度风险;医疗事故风险;并购基金医院延迟注入的风险;县级医院建设进度低于预期的风险 
 
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