财务指标优化，现金流大幅改善
    公司上半年综合毛利率31.28%，同比下降6.21 个百分点，二季度环比下降2.45 个百分点，而期间费用率从23.45%下降至18.66%，扣非净利率从8.84%仅下降至7.45%。不考虑转让普莱德投资收益，受补贴政策调整电池系统价格从2017 年初1.9 元/Wh 大幅降至上半年1.3 元/Wh，对利润率水平造成不利冲击，公司通过发挥规模效应降低期间费用率，管理费用率贡献约4.3 个百分点。公司上半年经营性现金流净流入10.58 亿元，相比同期净流出6.20 亿元显著改善，应收账款周转率从0.95 提升至1.21。
    锁定高端车企，受益全球电动化趋势
    公司已公布将在德国图林根投资约18.7 亿元建设14GWh 产能作为首个海外生产基地，早在2012 年公司开始即与华晨宝马合作成为宝马集团在大中华地区唯一一家电池供应商，目前已成为大众MEB 电平台、捷豹路虎I-PACE、日产Sylphy、本田Fit、戴姆勒等合格供应商。
    缔造全球动力电池行业的中国龙头
    公司受益于2018 年下半年新车型放量及中长期国内新能源车新政策周期，预计2018-2020 年EPS 为1.42、1.94 和2.61 元/股，按最新收盘价计算对应市盈率49X、36X 和26X，给予谨慎增持评级。
    风险提示：电池价格下跌超预期；新能源汽车销量不及预期。