分季度看，2018Q2营收56.48亿元，同比增长16.69%，环比增长52.17%；归母净利润4.98亿元，环比增长20.38%，Q2净利率为8.81%，较Q1下降2.33pct。扣非归母净利润4.29亿元，环比上升59.11%。
    动力电池龙头市场份额明显提升，储能及锂电材料同比大增。（1）动力电池：公司是国内动力电池绝对龙头，2018H1公司完成装机量6.5GWh，市占率42%，较2017年提高10pct。报告期内，公司动力电池营收71.88亿元，同比+34.9%，占营业收入比例77%，毛利率32.7%（去年同期为37.1%），毛利率下行主要是受电池价格下行。分季度看，Q1/Q2动力电池业务收入分别为29元/43亿元。（2）储能系统：公司该业务2018H1营收5,109万元，同比+1024.5%，前期布局推广初见成效。（3）锂电材料：该业务报告期内营收17.47亿元，同比+123.6%，营收占比提升至19.44%，主要受益于客户需求旺盛、产能投产及原材料价格上涨带来的售价提升，该业务毛利率22%，较去年同期下降11.3pct。
    费用管控合理，现金流明显改善。期间费用方面，2018H1公司销售和管理费用管控稳定，销售费用率4.80%（同比+0.52pct），相对稳定；2018H1管理费用13.2亿，上年同期12.04亿，管理费用率由去年同期的19.1%下降至14.1%。此外，2018H1财务费用-0.23亿元，财务费用率-0.25%，去年同期财务费用0.48亿元，由于公司经营活动净现金流改善及IPO募集资金到位，财务费用同比-147.74%。2018H1公司经营活动产生现金流净额10.58亿元，去年同期为-6.20亿元，同比增加270.80%，经营活动现金流改善明显。 海内外全面布局，享受全球电动化红利。在国内新能源汽车市场，2018H1新能源乘用车装机量市占率40%、新能源客车装机量市占率49%。公司为上汽、吉利、宇通、北汽、广汽、等品牌车企以及蔚来、威马等新兴车企配套动力电池，持续推进与上汽、东风、广汽等重要车企合资合作。
    海外市场方面，公司与宝马、戴姆勒、大众等国际品牌深度合作，今年7月获宝马汽车动力电池产品采购意向的定点信。为进军海外市场，公司计划在德设立工厂，计划2021年投产，2022年达产后将形成14Gwh产能，将为宝马、大众、戴姆勒、捷豹路虎、PSA等全球知名车企配套。随着未来国内外大量电动车型投放，新能源汽车销量进入高速增长期，有望带动公司快速成长。
    风险提示。下游新能源汽车销量不达预期；锂电池价格下行超预期；技术路线变革等。
    盈利预测及估值。维持公司2018/19/20年归母净利润分别为30.9/42.7/55.1亿元的预测，相应EPS分别为1.42/1.97/2.54元，当前价69.1元，对应2018/19/20年PE分别为49/35/27倍。其中，预计公司2018/19/20年扣非归母净利润分别为27.0/39.1/51.3亿元。公司作为全球动力电池行业龙头，将充分受益于国内外新能源汽车放量带来的高增长，考虑公司前瞻、积极的技术、产品、产能布局，我们继续看好公司未来的成长，维持"买入"评级。