1）收入同比增  78.3%至  46.5亿元，主要源于产品价格上涨。营养品、香精香料和其他产品收入分别提升86.98%、56.73%、81.85%至  30.7、11、4.8  亿元。2）综合毛利率为  64.5%，同比增  21.6  个百分点，其中营养品、香精香料、其他板块毛利率分别提升22.8、19.8、15.6  个百分点至  70.5%、58.3%、41.1%，我们认为主因产品价格上涨。3）三项费用率同比下降  4.4  个百分点至  11.9%，销售、财务、管理费用率同比降  0.6、2.2、1.5  个百分点，公司整体费用管控能力提升。
        新项目持续推进，长期成长动力十足。1）公司拟在黑龙江投资约  36  亿元建设生物发酵项目，建设周期  2  年，项目建成后将进一步丰富维生素产品种类，完善系列产品结构，预计形成营业收入约  20  亿元，利税约  7.08亿元；拟投资  21  亿元建设  2  万吨  VE  等营养品，建设期  2  年，达产后收入约  18  亿元，利税约  6.4  亿元。2）公司现有蛋氨酸产能  5  万吨，募集资金  49  亿元用于投产  25  万吨蛋氨酸项目，预计  2021  年后全部投产。以目前蛋氨酸价格  1.74  万元/吨计算，蛋氨酸项目全部投产后将贡献收入  52.2亿元。3）随着公司新材料板块二期  1  万吨建设完成，公司新材料产能达1.5  万吨/年，规模效应得到体现，公司将继续加强研发，优化工艺流程，拓展海外市场，将新材料业务打造成新和成的一个重要产业。
        巴斯夫复产后，VA、VE  价格高位回落，下游需求欠佳。7  月  2  日  BASF  宣布解除  VA  和  VE  不可抗力，产品恢复供应，VA、VE  价格分别从高位回落至  390、40  元/kg，新和成  VA  从  7  月中旬计划停产检修  10  周，VE  从8  月初计划停产检修  5  周，下游企业以消耗库存为主，产品销售不畅，价格低位徘徊。
        盈利预测及投资建议。按照目前  VA  产品的盈利情况，我们预计公司2018-2020    年  EPS    分别为  1.41  元/股、1.37  元/股、1.52  元/股。参考可比公司估值水平，给与公司  2018  年  13-15  倍  PE，对应合理价值区间  18.33-21.15  元，维持“优于大市”评级。
        风险提示。VA、蛋氨酸等产品价格下跌的风险；在建产能投放不及预期。