评论：
    营收增速超出预期，激励费用影响表观增速。公司第二季度实现营收5.17 亿元，同比增长45.74%；净利润为5223.26 万元，同比增长18.11%。扣除股权激励费用（2661.28 万元）影响，归母净利润为1.18 亿元，同比增长56.81%。公司下半年营收占比较高，费用则全年相对均衡，是导致公司上半年净利润水平相对偏低，同时增速波动较大的重要因素，今年新增5000 多万股权激励摊销更是加重这一趋势，故下半年净利润增速逐季改善的趋势也有望更加明显。
    视频会议增速显著提升，持续高增长值得期待。视频会议实现营收5.43 亿元，同比增长54.82%，增速显著提升，毛利率为72.33%，继续保持在高位水平。视频会议业务增速显著提升，我们预计主要受几个因素影响。其一是，行业景气度持续向好，一方面是行业应用范围在不断扩大，一二级网也逐步向三四级网延伸；另一方面原一二级网用户开始涌现出融合指挥等新的应用需求，沉浸式网呈或影院式网呈等高端视频会议产品需求有望释放；此外，视频会议作为一种高效的沟通方式，其应用领域有逐步扩大趋势。其二是，竞争格局持续向好，随着国内信息安全和视频融合应用的发展，视频会议国产化替代趋势较为明显，国内龙头公司市占率有望提升。其三是，公司产品、综合应用及解决方案综合竞争力持续提升，预计公司视频会议产品在公检法司传统优势领域继续保持较快增长，预计在教育、医疗等领域进一步拓宽，渠道下沉进一步体现，同时，云视讯产品摩云视讯单独或与硬件视频会议结合进入快速落地阶段。展望未来，传统优势渠道+新领域同时推进有望带来持续快速增长。
    视频监控势头不减，渠道拓展继续发力。视频监控实现营收4.24 亿元，同比增长30.95%，显著快于行业平均水平，头部公司地位进一步强化，毛利率为52.16%，仍较大幅度领先于同行业上市公司。从去年下半年以来，公司视频监控业务营收增速显著提升，今年上半年仍保持快速增长趋势，我们预计是重点省份为代表的通用渠道拓展效果较为显著。上半年，公司积极推进“做深行业、做强区域”战略，对于部分重点行业和重点区域，坚决推进区域下沉策略，从效果来看，拓展通用渠道的战略较为成功，进一步打开成长空间。
    投资建议：考虑到营收增速较大幅度超出此前预测，下半年净利增速望进一步提升，同时快速增长势头有望持续，我们上调公司2018-2020 年净利润预测分别至3.59 亿元、4.69 亿元、6.00 亿元（上调前预测2018 年-2020 年净利润分别为3.14 亿元、4.23 亿元、5.67 亿元），对应PE 分别为18 倍、14 倍、11 倍，维持“强推”评级。
    风险提示：新业务推进不达预期