CDN 毛利小幅上升表明竞争格局基本稳定
    公司披露18H1的CDN业务毛利率为37.07%，相比于17H1 的35.18%和17 全年的36.62%来看还是有小幅改善。18H1 公司IDC 业务板块的毛利率有很大波动，从17 全年的约21%下降到18H1 的11%，我们认为IDC业务的波动更大概率可能是公司整体毛利率Q2 有一定下降的主因，而CDN 业务毛利率的稳中有升，表明CDN 行业目前的竞争格局基本稳定。
    公司近年IDC 业务拓展提速，在初期公司机柜上架率因为市场开拓的原因需要逐渐提高，但是机柜的摊销折旧在交付后立刻体现，整体表现为IDC 业务毛利率期初下降，随着上架率的提升毛利率再逐步提高。
    预测18-20 年EPS 为0.415 元/股、0.523 元/股、0.618 元/股
    预测公司18-20 年营业收入分别为65.68、79.47、94.98 亿元；营收增长分别为22.25%、20.99%、19.52%，归母净利润10.09、12.73、15.04亿元；按最新收盘价计算对应PE 分别为25、20、17 倍，考虑到互联网高速发展下公司享受的流量红利仍在，业绩增速稳定，公司目前估值较低，上调公司评级至“买入”。
    风险提示
    云计算公司争夺市场令独立CDN 厂商的应对较为被动的局面会长期存在，虽然目前格局稳定，但未来仍可能发生变化；预计公司未来毛利率边际改善空间有限；公司海外并购案的效应预计短期很难显现。