公司上半年持续推进业务结构调整，带来新单结构的持续改善，后续公司通过加大保障型产品的销售力度有望带来新业务价值边际回暖。维持  2018-2020  年公司  EPS  预测值为  1.65/2.23/2.44  元。
        利润和价值增速符合预期：上半年公司归母净利润  164.23  亿元，同比增长  34.2%，主要是受折现率曲线的影响；公司上半年新业务价值281.66  亿元，同比下降  24%，主要由于新单保费下降（-24%）所致；年中内含价值为  7692  亿，较年初增长  4.8%，主要来自于期初内含价值预期回报（+3.8%）和当期新业务价值（+3.8%）的正贡献，上半年投资回报差异为负  182  亿带来内含价值增长的负贡献（-2.5%）。
        新单保费负增长但结构持续改善：受行业环境影响公司上半年新单同比下降  24%，其中首年期交保费占比为  88  %    ，同比提升  34  个百分点；健康险新单同比增长  24%，在新单中的占比同比提升  10  个百分点，可以看到公司新单业务结构在持续改善。公司年中代理人数量为  144  万，较年初下降  8.7%，但长期保障型产品销售人力增长  31%。
        资产规模稳健增长，投资收益受股票下跌影响有所下降：公司年中投资资产规模达  27100  亿元，较年初增长  4.6%，其中固定收益类资产配置比例较年初提升  1.1  个百分点；净投资收益率、总投资收益率和综合投资收益率分别为  4.64%、3.70%和  3.52%，分别下降  0.1、0.9和  1.1  个百分点，主要原因为尽管上半年公司投资组合息类收入稳定增长但受  A  股市场大幅下跌影响导致总投资收益下降。
        风险提示：利率下行和股票市场波动；新单增长不及预期。