. 人力及新单业务出现负增长
    新单业务整体同比下滑24.26%,其中新单期交保费保持了5.15%的提升；续期业务同比增长30.29%，总保费占比同比提升13.06 个百分点；健康险保费480.90 亿元，同比增长28.84%。2018 年中期代理人144.1 万人，较上年末下降8.7%。
    . 市场波动压低投资收益率
    资产配置结构相对稳定，净投资收益率4.64%、同比下降0.07 个百分点，受市场波动影响，总投资收益率3.70%、同比下降0.92 个百分点。
    . 新业务价值增长面临压力
    内含价值7,692.25 亿元，较上年末增长4.77%；受业务推动影响，个险渠道新业务价值率32.3%，同比下降11.8 个百分点；受新单规模和价值率下降的影响，公司上半年新业务价值281.66 亿元，同比下降23.66%。
    . 盈利预测与投资评级
    行业处于转型期，增长压力客观存在，公司业务转型效果有待改善。预计2018 至2020 每年EPS 分别为1.49、1.65、1.89 元，对应报告股价PE 分别为15.1、13.6、11.9 倍，相应P/EV 估值0.79、0.70、0.62 倍，维持买入评级。
    . 风险提示
    外部金融环境发生重大变化带来系统性风险的传导，保险行业风险发生率发生重大变化带来的死差损风险、利率风险等，以及资本市场波动对业绩影响的不确定性。