公司基本每股收益为0.25  元，同比增加16.19%。此外，公司总资产规模和净资产规模分别达到2568  亿元和538  亿元，同比增加46.33%和18.67%。2018  年上半年公司营收和净利润实现双增长，资产规模持续增加，净资产增厚。
        “文旅+地产”双轮驱动持续向好。2018H1  公司文旅业务方面组建“欢乐谷集团”，加大主题乐园业态和商业模式的研究。北京欢乐谷四期（甜品王国）和天津玛雅海滩水公园开业。欢乐谷连锁游客量同比增长13%，实现月收入同比增长。2018  年5  月公司获得2017  年全球主题公园集团排行榜第四，持续领跑亚洲。房地产业务方面，公司在2018H1  推出南京置地海珀滨江、顺德华侨城四期等十余个项目，销售情况良好，累计认购率超过80%，超额完成H1  预算计划。
        多元方式拿地，持续布局重点二线城市。2018H1  公司通过市场竞拍、合作拍地、股权收购等方式在章丘、天津、杭州、成都、重庆、顺德获得新地块，合计占地面积约为185.81  万平米，规划建筑面积约为328.07  万平米，权益建筑面积约为231.19  万平米（权益占比70.5%），支付地价款127  亿元。
        强化资金管理，提升抗风险能力。2018H1  公司加紧销售回款，累计实现销售回款217  亿元，同比增长42%。此外，公司通过直接融资、发行债券、集团委贷、保险债权等方式获取低成本资金，上半年公司全部有息负债的综合资金成本仅5.07%，属于业内较低水平。截至2018H1，公司账面现金及现金等价物净增加额为141  亿元，同比增加644.51%。公司现金充裕，抵抗风险能力较强。
        投资建议“优于大市”。我们预测公司2018  年EPS  为1.11  元每股，以8  月23  日收盘价计算对应2018  年PE  约为5.6  倍。由于公司为“文旅+房地产”双轮驱动，因此我们对比A  股中房地产公司和旅游相关公司，可比公司2018年PE  估值为13  倍。考虑到公司是亚洲文旅的领军者、具有较强IP  品牌、房地产项目聚焦一二线城市且项目利润率较高，我们给予公司2018  年8-10倍PE  估值，对应市值为727-909  亿元，对应合理价值区间为8.86-11.08  元每股。
        风险提示。公司文旅项目受调控政策升级导致销售不达预期。项目结转速度低于预期。