◆综合毛利率上升2.25 个百分点，期间费用率同比上升2.61 个百分点
    报告期内公司收购西宁大百41.38%股份，持股达到90.42%，西宁大百的1 家购物中心和2 家超市本期纳入并表范围。1H2018 公司综合毛利率为22.81%，同比上升2.25 个百分点；
    1H2018 公司期间费用率为16.65%，同比上升2.61 个百分点，其中销售/ 管理/ 财务费用率分别为4.43%/ 9.34%/ 2.87%，同比分别变化0.75/1.45/ 0.42 个百分点。销售、管理费用率的提升主要由于新增门店带来的人工、装修费用增加，
    ◆网点范围稳步拓展，经营结构持续优化
    公司继2017 年并表内蒙古包百后，本报告期又完成对西宁大百的并表，在行业表现相对平淡的阶段持续扩张势力范围。公司的营运能力在消化吸收新门店过程中将经受考验。公司持续推进自采自营，以规模自采打造价格优势，以自有品牌扩大市场优势，推动“南货北运、北货南销”，经营结构持续优化。
    ◆下调盈利预测，维持“增持”评级
    公司费用端增长情况超我们预期，我们对应下调对公司2018-2020 年全面摊薄EPS 的预测分别至1.92/ 1.98/ 2.06 元（之前为2.08/ 2.11/ 2.13元），公司物业价值值得长期关注，维持“增持”评级。
    ◆风险提示：
    区域经济增长不达预期，奥莱业态发展不及预期。