公司2018H1  营收20.74  亿元，同增20.5%，归母净利润3.39  亿元，同比高增61.0%。其中18Q2  实现营收10.20  亿元，同增22.9%，归母净利润1.69  亿元，同比高增77.4%。分业务看，调味品主业方面，公司2018H1  实现营收/归母净利润19.62  亿元/3.02  亿元，分别同增12.2%/24.8%，18Q2  实现营收/归母净利润9.5  亿元/1.63  亿元，分别同增18.9%/21.6%,维持稳健增长。房地产业务方面，子公司中汇合创2018H1  收入为3988  万元，同增3715  万元，归母净利润980  万元，同增839  万元；母公司积极开展资产运营，上半年营收为1.27  亿元，同增1.13  亿元，净利润2664  万元，同比大幅扭亏。
        调味品业务收入解析：2018Q2  收入/利润恢复正常增长，品类/区域扩张稳步推进。从收入端看，2018H1  美味鲜收入/归母净利润分别同增12.2%/24.8%，分季度看，Q1  收入/利润分别同增6.6%/28.7%，主要系2017Q1  提价经销商囤货造成较高基数，若将美味鲜2017Q1  收入还原至全年20%的正常增长（8.58  亿），2018Q1  收入增长应为17.9%，2018Q2美味鲜实现收入/归母净利9.5  亿/1.63  亿元，同增18.9%/21.6%，已恢复至稳健增长区间。
        从品类扩张看，酱油增速超10%，食用油等其他品类增长较快，同增约20%，延续2017年以来的快速增长趋势，另外各类新品黄豆酱、渔女蚝油、料酒等2018  年上半年收入接近1  亿元，全年预算1.6  亿元。从区域扩张来看，2018H1  公司经销商数量持续增加，预计全年可完成新增100  个经销商的目标，全国化扩张稳步推进，上半年南部/东部/中西部/北部地区分别实现收入8.44  亿元/5.0  亿元/3.17  亿元/2.92  亿元，  分别同增  9.2%/12.0%/13.6%/22.2%，占比分别变化-1.25pcts/0.06pct/0.08pct/1.2pcts。北部市场有序拓展。从渠道扩张看，2018H1  餐饮/商超渠道增速均略高于公司整体增长，尤其是餐饮渠道采用差异化切入凉菜领域的策略，目前拓展向好，渠道占比超过24%，接近25%。
        调味品盈利能力解析：2018H1  美味鲜归母净利润3.0  亿、同增24.8%，Q2  归母净利润1.63  亿、同增21.6%。从毛利率端看，上半年产品综合毛利率达到39.99％，同比提升0.47pct，主要系：1）2017  年4  月公司调味产品平均提价3.5%，提价效应在2018H1  充分释放；2）阳西产能逐步释放，生产效率提升。但由于公司主要包材成本瓦楞纸价格同增25.5%、玻璃价格同增11.5%，因此毛利率提升幅度不大；费用端，2017  年销售费用率10.6%，同降2.8pcts，主要系去年同期提价后公司进行较强一轮广宣/促销费用投放，今年费用投入力度同比减弱，2018H1  广告费同比下降35.6%、运费及业务费同降6.0%。管理费用率8.6%，同降0.1pct，较为稳定。综合来看，公司2018H1  净利率15.6%，同增1.1pcts，毛利率及净利率均创历史新高。
        地产业务解析：调整房地产销售政策，收入逐步确认，叠加Q1  闲置物业出售，大幅增厚公司业绩。2017  年中汇合创由于中山房地产备案政策影响，收入仅确认约  1027  万元，截至2018Q1  尚有1.4  亿待确认，Q2  公司调整房地产销售政策，通过将一手新房转为二手自持销售，实现销售收入约3900  余万，同比增加约13.6  倍，确认归母净利润980  万元，叠加Q1  总部出售空置第三生活区宿舍（实现营收/净利1.19  亿/3032  万），2018H1  地产等业务收入同增275%，归母净利同比增加6400  万，大幅增厚公司业绩。展望下半年：1）母公司2018  年总部预计产生资产转让收入1.78  亿元，其中上半年已完成1.13  亿元，预计总部下半年还将有0.65  亿元资产转让收入；2）中汇合创方面，目前仍有已售尚未结转收入的物业货值约1  亿元，下半年是否增加结转尚未可知，若能够成功结转，下半年房地产等业务收入仍能贡献可观收入和利润。
        风险因素：