经营标杆费用端优势明显，盈利能力继续领跑行业。公司2018H1 吨毛利141 元，同比增64 元； Q2 吨毛利149 元，同比增63 元，环比增17 元。2018H1 吨三费22 元，Q2 吨三费19.6 元，同比略降，远低于行业其他公司，其中财务费用转负，吨财务费用-1.5 元。上半年吨净利90 元，同比+51元，其中Q2 吨净利97 元，同比+48 元，环比+17 元，创下历史新高。
    名副其实的“现金奶牛”分红率有望逐步提升：公司现金流出色，是水泥业界名副其实的“现金奶牛”，2018H1 公司在手现金达到249 亿（有息负债104.22 亿元），资产负债率继续下降至20.4%；2018 年公司计划资本开支约68 亿元；拥有充沛现金流，未来现金分红率有望继续提升。
    投资建议，维持“买入”评级：公司作为业内龙头，布局优势明显，低成本优势领先；公司仍保持扩张态势，国内优化布局，大力发展骨料，适当发展混凝土，努力发展海外；2018 年以来行业高景气延续，下半年旺季涨价弹性值得期待，公司盈利弹性有望进一步向上，预计2018-2020 年EPS 分别为 5.04、5.32、5.48 元/股，按最新收盘价计算对应PE 分别为7.4 倍、7 倍、6.8 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：需求大幅恶化，行业新增供给超预期，海外项目低预期。