主要是受原材料价格影响，导致出口业务（占比1/3）下滑7.22个百分点；内销业务受益于公司品牌影响力毛利率提升了0.41个百分点至41.22%。公司通过协调管理优化，实现订单交付周期较同期缩短29%，整体存货周转天数较同期提升15%。单季度看Q2收入增长27%，而利润增速仅为7%，其主要原因是出口盈利能力的下滑、2018年股权激励费用较高（全年1亿左右）、2季度加大了促销活动导致费用率提升。
    2、 经销商积极新开门店，上半年已增加近500家
    截止2018年中报公司拥有品牌店近4000家，其中近95%为经销店。相对于2017年底的3500家来说，上半年新增了近500家。上半年消灭空白城市84个，优化城市47个。目前顾家品牌店分布于全国除西藏外的全部省、直辖市、自治区（不包括港澳台），部分省份的营销网络已经渗透到乡镇级别，建立了面向全国的多层次营销网络，提高了公司盈利能力和品牌知名度，终端销售渠道的覆盖面和掌控力业内领先。公司制定了“百亿”基地规划，其中嘉兴80万标准套软体家具项目（一期）主体结构工程已基本施工完成，处于内部装饰装修中。华中（黄冈）基地年产60万标准套软体及400万方定制家居7月份开始正式进行桩基施工，将有效支撑公司营收的快速增长。
    3、 内外并举，促进企业不断成长
    近期公司对外战略或财务投资了意大利品牌Natuzzi、德国品牌Rolf Benz、澳大利亚品牌Nick Scali，主要基于公司拓展国外渠道，建立系统化的覆盖全球的销售网络的战略布局。而在内销方面，公司将利用渠道和品牌的协同效应，积极跨品类延伸提升客单价。
    4、 维持 “强烈推荐-A”评级。公司优秀的产品能力和管理能力得到了客户及经销商的认可，门店数量保持快速稳定增长的节奏，我们认为虽然2季度短期受到一些因素的扰动，但中长期依托实业发展和战略投资双轮驱动的策略，将不断提升公司市占率。预计2018～2019年EPS分别为2.43，3.03，业绩同比分别增长26%、25%。维持 “强烈推荐-A”评级。
    风险提示：贸易战加剧，地产销售低于预期