科技龙头持续创新，继续强烈推荐。
    事件：公司发布2018 半年报，实现营业收入13.6 亿元，同比增长25.98%；实现归母净利润3 亿元，同比增长31.37%；扣非净利润2.24 亿元，同比增长61.35%，超出市场预期。
    创新业务持续高增长，金融云加速推进：在金融依旧严监管的宏观大环境下，市场一直担忧公司的业绩压力大，但公司中报业绩增速达31.37%，超出市场预期。我认为公司持续高增长驱动有两方面：（1）公司持续高研发带来的产品优势加大，市场集中度提升；（2）行业需求稳步回升，金融监管新规则带来新业务增量，如资管新规。公司云业务上半年表现突出，收入同比增长68.55%。基于数据内容服务的移动资讯业务快速增长，云纪PBOX 和证投的Oplus 业务量持续增长，长尾客户群得到愈发有力的渗透。未来随着公司技术架构online 转型的积极推进，产品场景和客户群将更快速地拓展，互联网业务线有望为公司提供更强的成长动力，同时进一步强化公司抗市场波动能力。
    银行业务口径调整，资管需求下半年将进入释放期：公司今年上半年银行IT收入部分调整入资管IT 业务，统计口径的变化导致银行业务出现同比一定下降。资管业务同比增长18.1%，略低于市场对资管新规业务影响的预期，主要原因在于CDR、资管新规在银行资管方面的需求均暂未释放，以及公司本身资管业务基数较高。据我们测算，资管新规有望为公司带来约26—48 亿元IT 市场空间，需求较为刚性，且恒生具备领先的市场竞争力，这一增量将主要在18 年下半年逐步释放，给公司带来持续的增长动力。
    维持“强烈推荐-A”评级：我们上调公司18-20 年净利润分别至6.1/7.9/10.2亿元，考虑到恒生领先的行业地位及卓越的创新业务潜力，以及金融行业监管进入深水区，规范发展有望带来新的创新机遇，我们维持“强烈推荐-A”投资评级。
    风险提示：（1）监管政策带来的不确定性（2）市场景气度持续低迷。