分季度看，2018Q2 公司实现营业收入5.58 亿元，同比增长22.68%；实现归母净利润1.46 亿元，同比增长76.07%；实现扣非后归母净利润0.99 亿元，同比增长27.85%。
    我们的分析和判断
    同店量价齐升，业绩稳定增长
    报告期内好莱客稳健经营，围绕既定发展战略，业绩实现稳定增长。营业收入实现9.03 亿元，同比增长25.69%；归母净利润实现1.81 亿元，同比增长67.15%。
    量价来看：价量齐增。
    （1）客单值，公司对全屋套餐横向、纵向继续优化升级，两大原态套餐夯实原态产品占比，轻奢、欧式套餐锁定中高端消费群体，有效助力客户升级。报告期内公司订单平均客单值提升超过10%。
    （2）订单量，报告期内公司实行“准投入、多渠道、强曝光、大覆盖”的营销策略，经销商同店销售金额同比增长超过15%。
    分产品来看：
    整体衣柜及配套家居实现营业收入8.81 亿元，同比增长24.99%；毛利率为40.50%，同比增加1.22pct。
    橱柜实现营业收入192.79 万元，毛利率为16.36%。
    渠道建设稳步推进
    （1）省会城市经销商调整接近尾声，业绩提升明显。报告期内，公司A 类城市经销商收入同比增长约40%。
    （2）网点持续加密与下沉。报告期内，公司净增加经销商门店超过140 家，截至报告期末公司经销商数量约为1100 个，门店数量接近1700 家。
    （3）新渠道拓展初见成效。公司通过社群营销、电商平台、内容平台、家装渠道等获取流量，原创"住家有道"IP，在电商、自媒体、垂直平台、问答社区等多渠道进行内容分发，提高影响力。
    整体来看，报告期内公司经销商专卖店实现收入8.36亿元，占比94.64%，同比增长26.28%；直营专卖店实现收入0.47亿元，占比5.36%，同比增长9.30%。 
    橱柜、木门进展顺利，大家居初起步 
    好莱客自2017年启动橱柜与木门项目以来，进展顺利，报告期内橱柜已上市销售，木门稳步推进中。 
    目前橱柜事业部已接收来自全国超 200 个经销商的上样申请，样品覆盖率有望在下半年进一步提升；同时，13 套橱柜新品已开发完毕，下半年仍将有批量新品面世。对于定制木门业务，公司开发了平口门和 T 型门两大门型，平口门共 97 款，T 型门共 24 款，护墙板 56 款，基本能满足市场需求。定制木门将作为公司未来重要增长点之一。 
    盈利能力提升，期间费用率有所增加 
    盈利能力方面，2018H1好莱客销售毛利率为39.28%，同比增加0.99pct；销售净利率为20.06%，同比增加4.97pct。分季度来看，2018Q2公司销售毛利率为39.62%，与上年同期相比增加1.32pct；销售净利率为26.08%，同比增加7.91pct。 
    期间费用方面，2018H1公司销售费用为1.37亿元，同比增长27.07%；销售费用率为15.13%，同比增加0.16pct。公司管理费用为0.61亿元，同比增长32.24%；管理费用率为6.75%，同比增加0.33pct。财务费用为-0.02亿元，主要由于报告期内公司存款利息收入增加所致。 
    分季度看，2018Q2公司销售费用率为13.05%，较上年同期增加0.96pct；管理费用率为5.16%，较上年同期增加0.06pct；财务费用率为-0.20%。 
    投资建议： 
    我们预计公司2018-2019年营业收入分别为23.40亿元、29.27亿元，同比分别增长25.57%、25.11%；归母净利润分别为5.17亿元、6.47亿元，同比分别增长48.45%、25.29%；对应PE为13.6x和10.9x，维持"买入"评级。 
    风险因素： 
    房地产销售大幅下滑；行业竞争大幅加剧