公司业绩大增，主要受益于晶体生长及智能化加工设备经营规模持续扩大，以及半导体设备、工业自动化、蓝宝石材料业务发展提速。公司H1 毛利率/净利率为38.28%/22.49%（+4.51/5.85pcts），盈利能力大幅提升。公司期间费用率为15.03%（+0.46pct），销售/管理/财务费用率分别为2.11%/12.69%/0.23%（+0.42/-0.50/+0.54pct），费用控制能力总体保持稳定。公司经营活动现金流净值为-2.32 亿元（+10.46%），收现比率为0.80（+0.13），回款能力小幅回升。
    技术实力雄厚，在手订单充足。公司充分发挥在单晶生长设备领域技术和市场优势，抓住下游硅片客户扩产机遇，在手订单储备充足。截至2018H1，公司未完成合同总计24.22 亿元，其中全部发货的合同7.88 亿元，部分发货合同13.09 亿元，尚未到交货期的合同3.25 亿元，其中未完成半导体设备合同1.32 亿元。尽管受光伏“531”新政影响，公司短期订单规模出现回落，但中长期来看，有利于技术领先的优势企业进一步扩大市场份额，扩大先进产能规模，公司增长逻辑未变。
    深耕光伏装备市场，推进自动化系统开发。公司在保持与中环、晶科、晶澳多年战略合作的基础上，稳步开发海外市场订单，H1 取得光伏设备订单超20 亿元，持续扩大客户基础，高端市占率进一步提升，为公司稳步增长和产业链协同发展奠定扎实基础。公司借助在光伏、半导体等领域技术沉淀和市场积累，加大自动化产品及产线开发力度，核心产品线成功切入国内知名客户供应链，促进企业降本增效，推动竞争力稳步提升。
    加快半导体设备市场化布局，打造蓝宝石利润增长点。公司H1 取得半导体设备订单超4.5 亿元，8 英寸单晶炉已批量供货，12 英寸单晶炉与单晶硅滚磨机、切断机等加工设备进一步投放主流客户。公司半导体关键辅材、耗材及核心零部件产业布局日趋完善，半导体高纯石英产品部分出货并通过国内多家知名半导体厂商认证，产业链配套供应能力大幅增强。同时，公司成功掌握国际领先的超大尺寸450kg 级蓝宝石晶体生长技术，可应用于LED 的4 寸晶棒有效长度超4000mm，蓝宝石材料规模与效益稳定提升。
    实行第二期股权激励计划，有利于公司长期增长。H1 公司继续实施股权激励计划，解锁第一期（2015 年）股权激励计划145.35 万股，为第二期（2018年度）股权激励计划授予342.63 万股限制性股票。通过推行股权激励政策，绑定员工与公司利益，增强员工工作积极性，有利于公司长期发展。
    风险因素：光伏扩产放缓，订单需求低于预期，半导体国产化进程低于预期。
    盈利预测及估值：我们维持预测公司2018-20 年净利润6.66 亿/9.33 亿/11.65亿元，考虑转增及股权激励，EPS 为0.52/0.73/0.91 元，对应PE 为24/17/14倍，2018 年28 倍PE 对应目标价14.56 元，维持公司“增持”评级。