1H18，贸易保障检测/消费品测试/工业品服务/生命科学检测分别实现收入1.7/1.7/2.1/5.4 亿元，同比-3.0/+25.3/+16.4/+50.7pcts。生命科学检测业务依然是增长最快的板块，其收入占比也提升至50%。
    财务：毛利率仍承压，费用率控制良好。（1）毛利率：1H18,，毛利率为41.4%，同比-4.9pcts。其中，贸易保障检测/消费品测试/工业品服务/生命科学检测的业务毛利率分别+2.9/-7.6/-0.91/-4.8pcts。公司在过去几年采取扩张性策略，加大了设备采购和人员招募的力度，但实验室投产滞后于设备和人员的投入，因此公司的盈利能力持续承压。（2）费用率：1H18，公司三费率为35.5%，同比-3.8pcts，其中销售/管理/财务费用率分为19.3%/15.3%/0.88%，同比-1.0/-3.4/+0.56pcts。
    亮点1：扩张周期暂告一段落，盈利能力有望回升。从2018 年开始，公司转变考核方式，从“收入考核”转向“利润考核”，预计未来将更加注重利润的释放。我们预计公司的业绩在2018 年将迎来拐点，（1）依据前期设备和人员投入，预计未来两年内生收入增长动能充足，有望维持30%的收入增速。（2）扩张周期暂告一段落，1H18 公司资本开支为2.5 亿元，与去年同期持平。随着前期投资的实验室产能逐步释放，盈利能力有望触底回升。
    亮点2：新总裁加盟，公司治理出现积极变化。全球检测巨头SGS 的前任中国区总裁申屠献忠先生加盟公司。申屠先生具有全球化检测企业最前沿的管理经验，有望对公司治理、客户开拓、战略规划等方面起到积极作用。
    风险因素。盈利能力继续下滑；新检测业务进展不及预期；并购受阻。
    盈利预测、估值及投资评级。预计公司2018-2020 年净利润分别为2.6、3.9 和5.4 亿元，对应每股EPS 为0.16、0.24 和0.32 元。对应5.83 元收盘价PE 估值为37/25/18 倍。公司业绩3 年CAGR 超过50%。综合考虑行业前景、龙头地位、以及海内外同行业估值情况，建议给予公司2019年业绩30 倍PE 估值，对应目标价7.07 元，首次覆盖给予“买入”评级。