生命科学检测上半年收入同比增长51%，其中环境、食品检测业务继续保持较快增长，医学生物检测增幅较大；但该板块毛利率33.58%，相比去年同期下滑4.76 个pct，对整体毛利率形成拖累。贸易保障检测收入下滑3%，若剔除杭州瑞欧及海外业务的影响，该板块收入同比增长13.72%。上半年经营性现金流量净额同比下滑80.6%，主要在于员工工资的增长以及新增实验室较多。随着这些实验室逐步成熟，有效产能的释放有望提升经营性现金流。公司上半年非经常性损益2764 万元，主要是确认政府补助2151 万元。
    推行精细化管理，完善产业布局
    在当前高质量发展的大背景下，公司开始推行精细化管理，严格预算管理机制，在人力资源、固定资产、耗材等方面加强成本管控，实现了盈利的提升。根据公告的披露，公司18Q2 单季度实现归母净利润75.3 百万元，同比增长108%。另外，公司使用自有资金7600 万元人民币收购浙江方圆13%股权，加速完善在电器检测领域的战略布局。
    投资建议：作为国内第三方检测民营龙头企业，公司将受益行业规模的快速扩张，随着新增实验室产能的释放，我们预测公司2018-2020 年营业收入分别为2715/3425/4337 百万元，按EPS 分别为0.13/0.19/0.26 元/股，对应当前股价的PE 为43/30/22 倍，我们给予“谨慎增持”投资评级。
    风险提示：宏观经济环境对于检测服务需求具有重要影响；医学等新业务的市场拓展具有不确定性；并购业务的利润贡献和业绩影响具有不确定性。