单季度来看，第二季度营收增速达到58.25%，净利润增速达到64.13%。
    . 毛利率低于去年同期，期间费用率下降。净利润增速慢于营收增速主要是因为综合毛利率为38.63%，较去年同期下滑5.25pct，我们判断主要原因是原材料、人工成本上升，同时产品销售结构向单价较低的微型剪叉倾斜，以及第一季度人民币汇率升值影响，给公司产品毛利率造成一定压力。但随着人民币汇率回到贬值通道，第二季度单季度毛利率提升至39.4%，相比第一季度37.5%环比提升了1.9pct，有边际改善的趋势，我们预计随着在欧美市场提价效果显现，下半年毛利率有望继续稳步回升；销售费用率为5.18%，较同期上升0.6pct，主要是运输、包装、维修费用增加较多；财务费用为-1.15%，较去年同期下降2.1pct，主要由于人民币贬值，较去年汇兑损失转为汇兑收益，以及利息收入增加较多；管理费用基本持平，综合费用率下降1.52pct。
    . 前期布局的营销网络逐渐发力，国内、国外收入增长亮眼。公司报告期内海外、国内市场收入占比分别为60.9%、37.8%。海外市场来看，公司上半年实现海外收入4.79亿元，yoy+48.33%，主要原因是近两年公司陆续增资收购意大利MAGNI、美国CMEC股权，与日本机械行业租赁商NJM达成战略合作，公司产品成功进入美国、德国、日本主流市场，随着美国、欧洲的经济复苏强劲，我们看好鼎力在海外市场的持续增长。国内市场来看，公司上半年实现境内收入2.97亿元，yoy+39.88%，公司凭借优秀的品质和良好的售后服务，报告期内与国内领先的租赁商上海宏信签订了战略合作协议，加大了产品供给，随着国内租赁市场体系、信用机制的完善，我们看好国内的高空作业平台的渗透率继续提升。
    . 臂式平台产能继续提升，剪叉平台销售结构向小微型号倾斜造成均价下行。报告期内公司销售高空作业平台12505台，同比增长54.34%。其中臂式平台销售258台，同比增长160.61%，接近2017年全年276台，根据实地调研情况，公司臂式平台基本即产即销，产品十分紧俏；剪叉平台实现销售10274台，同比增长67.47%，实现销售收入6.11亿元，单台价格5.95万元，较2017年均价6.54万有所下滑，我们判断主要原因是单价较低的微型剪叉平台需求旺盛，占据较大的销售结构比例，使得剪叉产品均价下滑。得益于自动化生产线高效率，旧厂生产线效率18min/台，新厂13min/台，新募投的生产线效率计划达到8min/台，高效率生产线保障了产品的高毛利。目前"年产15000台智能微型高空作业平台技改项目"已经投入生产，产品线主要为6m以下剪叉式高空作业平台，单价预计为4-6万，预计产值约为6-9个亿。根据我们调研情况，公司的定增募投项目建设进展顺利，于2019年下半年达产，新增产能2100台臂式高空作业平台、1100台越野剪叉式高空作业平台，设计产值14亿左右。先进的自动化产能储备将为公司未来的高增长做好充足准备。  
    公司具备较深的护城河：效率、渠道、研发。我们认为，作为施工设备而言，高空作业平台本身存在的意义是保障使用者安全、节约施工时间，同时为中间租赁商创造收入价值。高空作业平台行业并非高技术壁垒行业，但公司仍然具备较深的价值护城河：1、公司具备高效率的管理能力，先进的自动化生产线能够保障公司以更低的成本生产优质的产品。2、作为市场的先入者，公司建立了有效的海内外销售渠道，作为中国品牌成功打入了海外租赁商渠道，同时建立了良好的售后服务渠道。3、通过并购MAGNI增强了研发实力，解决了臂式平台海外的专利问题，为后期的高端产品的海外销售打下了基础。  
    投资建议：我们维持对公司的收入增速预期，预计2018-2019年营业收入为15.49/21.19亿元，增速为到36%/36.8%，归母净利润分别为3.90亿/5.37亿，增速为37.6%/37.8%，摊薄后EPS分别为1.57元/2.17元，对应目前股价PE为32.62x/23.66x。目前公司股价51.33元，滚动PE为44.4x，价格处于合理区间，具备一定的安全边际。考虑到行业、公司都处于高速成长阶段，给予公司2018年PE为35~37x，6个月合理区间54.95~58.09，维持"推荐"评级。  
    风险提示：下游需求不足、汇率波动、中美贸易战不确定性因素