公司 18Q2 实现营收 14.85亿元，同比增长 55.99%，环比有所回落；归母净利润 2.89 亿元，同比增长 134.15%，环比增长 5.47%。上半年业绩增长主要来源于三方面：1）杀虫剂量价齐升，上半年公司杀虫剂销量达 7234.97 吨，同比增长 16.58%，销售均价达 20.63 万元/吨，同比上升 23.46%；2）除草剂放量明显，上半年销量达 31729.81 吨，同比增长 69.64%，销售价格 4.01 万元/吨，同比增长 5.53%；3）汇兑收益增长，去年同期为汇兑损失。公司上半年产品毛利率较上年同期增长 5.55pct，盈利水平明显改善。受益于优嘉公司二期产能投 产 及菊 酯 价格 高位 维持 ， 公司 预 计三 季度 累计 净 利同 比增 长80%-130%，Q3 实现净利润 1.79-3.92 亿元。
    拟除虫菊酯供不应求，价格有望继续上涨。自 2017 年以来，拟除虫菊酯价格涨势强劲，目前功夫菊酯价格达 30 万元/吨，较去年同期的 17.5 万元/吨上涨 71.4%，较 17 年年初的 15 万元/吨，涨幅达 100%。短期看，菊酯没有新增产能，其重要中间体联苯醇在苏北企业停产后，供给减少 2000吨，供需失衡严重。在环保高压下，原料及中间体短缺情况将持续，中长期看，菊酯产品价格有望维持高位，并有进一步上涨的可能。
    麦草畏全球推广顺利，除草剂上量明显。预计 2019/20 年度孟山都将在巴西进行 INTACTA2XTEND 型转基因大豆田间试验工作，该大豆种子可以耐受包括麦草畏在内的部分除草剂。抗麦草畏种子的推广有望提振对麦草畏的需求。2017 年公司优嘉二期项目 2 万吨麦草畏建成投产，合计拥有 3.5万吨草甘膦和 2.5 万吨麦草畏的产能，提升显著。公司是麦草畏主要供应商，需求推动下公司除草剂产品有望继续放量。
    风险因素：1）麦草畏需求释放不及预期；2）菊酯价格下跌。
    盈利预测及估值：作为国内农药龙头，公司主营除草剂、杀虫剂产品在环保高压新常态下均格局向好，麦草畏上量显著，菊酯产品价格有望维持高位，长期业绩看好。基于上述分析维持公司 2018/2019/2020 年 EPS 预测至 2.71/3.08/3.36 元，维持“买入”评级。