归母净利润增加的主要原因是资产管理业务和金融科技与医疗科技业务贡献的归母净利润较去年同期有显著的提升，以及  750  天移动平均国债收益率曲线上行释放的准备金带来的利润。我们认为上述两个原因在下半年均可持续，全年利润增长的逻辑不变。
        寿险及健康险新业务保费收入边际逐渐改善，新业务价值实现同比正增长。平安的寿险及健康险个人新业务规模保费二季度同比增长了  7.3%，比起一季度的同比下降  16.6%有明显改善，主要原因是二季度的长期保障型产品受  134  号文影响较小及二季度保费基数低。公司  2018H1  的新业务价值为  387.6  亿元，同比增长  0.2%，在新单保费和新业务价值率齐增的带动下扭转了一季度新业务价值负增长的局面。我们认为平安下半年的主要产品策略和保费基数均与二季度相似，因此该趋势将持续。
        产险业务保费收入稳定增长，综合成本率同比有所下降。公司  2018H1  产险业务保费收入为  1189  亿元，同比增长  14.9%，增速高于行业平均，其中车险和非车险保费收入同比增速分别为为  5.6%和  47.4%。公司  2018H1的产险综合成本率为  95.8%，同比下降  0.3  个百分点，保持优于行业水平。
        资产配置持续优化，投资收益有所承压。平安的资产配置根据市场变化在持续优化，固定收益类资产占比较年初上升了  1.7  个百分点，主要加大了国债和其他政策性金融债的配置；权益投资类资产较年初下降了  0.7  个百分点，主要降低了股票的占比。投资收益率上，平安  2018H1  的净投资收益率和总投资收益率分别为4.2%和4.0%,同比分别下降了0.8和0.9个百分点，在今年资本市场表现不佳的情况下，投资收益有一定的压力。
        我们小幅调整公司  2018  年、2019  年和  2020  年的  EVPS  分别为  55.45  元，65.78元和77.79元，EPS分别为6.31元，7.99元和9.41元，以2018.08.21收盘价计算，对应的  PEV  分别为  1.07,0.90  和  0.76，对应的  PE  分别为9.42,7.44  和  6.31,我们给予审慎增持评级。  
        风险提示：新单保费收入不及预期，投资收益不及预期。