①收入端：地产调控和行业竞争加剧，分季度增速环比下降，预计下半年随门店调整、新门店以及新渠道（整装、大宗等）贡献收入，增长有望回升；②成本端：受生产人工成本及直营店样品清理影响，毛利率同比下降1.4pct 至36.9%，；③费用端：期间费用率上升5.0pct 至27.7%。
    2）“新曲美”战略持续深化，看好后续中长期成长动力。①渠道扩张：截止报告期末，公司新增直营店2 家至16 家；新增经销门店106 家至967 家；②事业部改革：全新设立你+、B8、居+、高端四个事业部，激活市场团队活力；③探索家装业务：整装业务将率先在北京直营店试水，预计首家门店于18 年9 月下旬开业；④推进工厂制造升级：通过引进新的制造工艺及柔性化生产技术，实现降本增效；⑤收购Ekornes，推动全球扩张：预计收购进展顺利，帮助曲美抢占国内中高端市场，并实现曲美的海外扩张战略。
    3）盈利预测：曲美以产品品质为基础、设计和服务为保障，通过渠道优化升级和品类拓展打开成长空间，不排除通过外延并购等方式推进大家居战略。暂不考虑Ekornes 的并表影响，预计2018-2020 年EPS 分别为0.42/0.53/0.65 元，PE 分别为20.6X/16.4X/13.2X，当前估值具备吸引力，维持强烈推荐评级。
    风险提示：地产销售持续大幅下滑；渠道拓展低于预期；并购项目风险。