Ekornes 注重生产技术研发，盈利能力较强，财务指标稳健
    标的公司持续推进工业4.0 建设，不断提高生产自动化和智能化水平，积极研发新产品，构筑技术壁垒，销售毛利率近三年来都保持在70%以上，体现其优秀的产品力。2018 年1 季度标的公司收入同比增长2.8%，受益于费用率的下降，净利润同比增长48%。
    公司渠道建设稳步推进，“新曲美”战略加速落地
    根据公司年报披露信息，基于渠道加速计划，公司将在2018 年新开“你+生活馆”70-80 家、“居+生活馆”100 家、“B8 定制生活馆”100 家，同时将加大与地产渠道、电商平台等渠道合作，构建立体渠道体系。“居+生活馆”产品研发针对三四线消费者需求，有望带动全年销售收入稳步增长。
    看好公司原创设计底蕴，基于产能释放及渠道挖潜
    产品原创设计在行业内形成天然竞争壁垒，借助“居+生活馆”实现渠道下沉，加大“你+生活馆”开店密度有望快速提升市场占有率。预计公司2018-2020 年分别实现主营业务收入26.71、33.88、43.19 亿元，归母净利润分别为3.19、4.10、5.24 亿元，当前股价对应2018 年17.55xPE，基于生活馆渠道实现多品类协同，暂不考虑并购影响，维持公司买入评级。
    风险提示
    经济增速下行导致消费者购买力下降；房地产增速超预期下行影响地产后周期行业；全品类大定制产品升级低于预期，居+生活馆开店不及预期。