受益于下游需求的强劲增长，油缸产品量价齐升，下半年非标油缸有望发力。2018 年上半年，公司销售挖机油缸22.6 万只，同比增长45.46%；销售非标油缸6.57 万只，同比增长19.33%；受益于价格提升，公司挖机油缸、非标油缸收入分别同比增长61.20%、29.29%。今年上半年非标产线被挖机油缸占用了部分产能，影响了非标油缸的产销量，预计下半年非标油缸有望发力，增速较上半年有显著提升。
    液压泵阀收入大幅增长，成长属性日趋明显。2018 年上半年，子公司液压科技实现收入3.25 亿元，同比增长220.30%，实现净利润3550 万元，同比增长225.28%，净利润率约11%。其中挖掘机主控泵阀共销售1.5 万余套，实现营业收入2.38 亿元，同比增长376.53%。我们预计，液压科技全年收入将突破7 亿元，净利润率有望进一步提升。
    盈利预测及评级：考虑到旺盛的下游需求以及公司泵阀产品的加速突破，我们上调公司盈利预测，预计公司18-20 年EPS 分别为0.95 / 1.14 / 1.39元，对应8 月20 日收盘价PE 为22.4/ 18.6/15.3 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：下游行业景气度下降；新产品拓展进度低于预期。