投资要点：
    结论： 公司 18H1 收入/归母净利分别为 21.6/4.63 亿，同增 59%/187%，收入符合预期，利润超预期。基于公司产品结构调整叠加规模效应下毛利率持续提升，上调公司 18-20 年 EPS 为 0.87（+0.14）、1.10（+0.16）、1.37（+0.19）元/股，相应上调公司目标价至 29.7 元，维持“增持”评级。
    收入端看，油缸量价齐升、各系列泵阀供不应求：①下游挖掘机等重型装备销售持续强劲增长背景下，公司油缸销售实现大幅增长。其中挖机油缸销量 22.6 万只，销量同增 45.5%，收入同增 61.2%；非标油缸销量 6.6万只，销量同增 19.3%，收入同增 29.3%。由于上半年非标产线被挖机油缸占用了部分产能，判断下半年由于挖机油缸季节性需求变化，部分非标油缸产能能够得到释放。②公司在稳固小挖泵阀国产替代龙头地位同时，快速切入中挖泵阀市场。上半年子公司液压科技收入同增 220%，其中挖机主控泵阀共销售 1.5 万余套，实现营业收入 2.4 亿元，同比增长 377%。
    规模效应叠加产品结构变化，利润率持续提升：①受规模效应和产品结构优化影响，公司产品综合毛利率较去年同期增加 6.5pct。同时公司强化内部管理，销售和管理费用率较去年同期合计减少 2.44pct。在此影响下，公司 Q2 单季度净利率大幅提升至 25.8%，展现了较强的业绩弹性；②此外，18 年 2 季度美元兑人民币汇率大幅回升，促使公司上半年实现汇兑收益 1020 万元，相较于去年同期-1798 万元大幅增加。
    催化剂：中挖泵阀国产化进度加快
    风险因素：挖机需求回暖持续性不及预期