预计公司传统模制瓶业务收入实现稳健增长，一类模制瓶依然保持20%以上增长；棕色瓶业务海外市场收入增长接近20%，国内市场由于化妆品领域需求旺盛，增长速度较快；丁基胶塞、管制瓶收入保持15%、10-15%左右增长。公司高度重视高端产品的开发，公司中硼硅玻璃模制注射剂瓶是国内仅有的注册证，将显著受益于注射剂一致性评价的推进。2017 年公司一类玻璃瓶销售12658 万只，2015-2017 年均增长幅度19.9%，随着注射剂一致性评价政策的推进，一类瓶业务发展空间广阔。
    公司2018H1 毛利率显著提升。公司2018 年上半年毛利率34.27%，同比+3.52PCTs，我们认为主要由于：1）2017 年大宗物资（纯碱等）价格大幅上涨，全年增加公司成本6000 万，而2018 纯碱价格已经下降，预计2018H1 大宗物资的成本有所降低；2）公司2017 年实施了2-3 次提价，预计随着行业集中度的提升，提价有望成为常态；3）公司生产设备自动化、智能化程度进一步提升，人工成本占比持续下降。
    汇兑收益贡献尚未完全体现，充分计提资产减值损失实现轻装上阵。公司2018 年上半年管理、销售费用率同比+0.78 Pcts、-0.10 Pcts，其中管理费用率的提升预计主要由于研发投入（+63.13%）和激励基金的增长；财务费用率同比-0.69 PCTs，主要由于汇兑损失的减少。截止到二季度末，公司仍然拥有6484 万美金的资产（汇率为6.62），但现在汇率已经接近6.9，若公司选择三季度（部分）结汇，汇兑损益的贡献预计显著增加。同时，公司2018H1 计提资产减值损失2455 万元，主要由于存货减值准备增加；确认非流动资产处置损失1695 万元，主要由于胶塞等五个车间大修，我们认为这4000 万左右的损失均是一次性影响，公司计提较为充分，后续将实现轻装上阵。
    风险因素。一类玻璃推广普及不达预期；上游原材料及环保成本上升。
    维持“买入”评级。我们看好公司一类玻璃瓶的产品升级和模制瓶的提价，维持原净利润预测，考虑到股本转增，调整2018/2019/2020 年EPS 预测至0.79/0.99/1.23元（原预测为1.11/1.39/1.73 元）。参考可比公司估值，给予公司2018 年25 倍PE，对应目标价19.75 元，维持“买入”评级。