量价齐升带动业绩大幅上行
    公司业绩高增长主要来自杀虫剂和除草剂量价齐升。公司杀虫剂H1 销量7235 吨，同比增长16.56%，均价20.63 万元/吨，同比去年提高23.42%；除草剂销量31730 吨，同比增长69.64%，均价3.8 万元/吨，同比去年提高5.47%。其中杀虫剂Q1 销量3545 吨，均价21.14 万元/吨，Q2 销量3689 吨，均价20.14 万元/吨；除草剂Q1 销量18417 吨，均价3.87 万元/吨，Q2 销量13313 吨，均价4.2 万元/吨。
    三费控制有效，汇兑收益改善财务费用
    三费方面，公司H1 确认销售费用3700 万，营收占比1.2%，较去年同期0.9%略有升高；确认管理费用2.23 亿，营收占比7.19%，较去年同期8.59%有所回落；确认财务费用-1200 万，营收占比-0.40%，较去年同期的1.45%大幅减少。财务费用减少主要系汇兑变化所致，公司2018H1 确认汇兑收益1883 万元，相比去年同期汇兑损失2075 万元大幅改善。
    根据我们的模型测算，受到汇率大幅波动影响，公司7 月份单月预计实现汇兑收益超过4000 万元。
    菊酯景气维持，业绩有望继续提升
    菊酯价格从2017 年Q4 开始大幅上涨，目前景气仍在延续。当前功夫菊酯报价30 万元/吨（2017 年初报价15 万元/吨），联苯菊酯报价40 万元/吨（2017 年初报价23 万元/吨）。环保趋严之下，菊酯中间体短缺依然严重，目前贲亭酸甲酯报价7.5万元/吨，（2017 年初报价5.5 万元/吨）醚醛报价8 万元/吨（2017年初报价5.2 万元/吨），功夫酸报价28 万元/吨（2017 年初报价16 万元/吨）。我们判断本轮菊酯的高景气会延续至2019 年，公司作为国内菊酯龙头，中间体完全自供，充分受益。
    公司长期成长性无忧
    展望长期增量，公司为全球麦草畏龙头，2.5 万吨/年的产能中尚有5000 吨老装置停产，优嘉二期吡唑醚菌酯尚未投产（估算可带来4000 万净利）。后续期待计划投资20.2 亿元的优嘉三期项目，建设11475 吨/年杀虫剂、1000 吨/年除草剂、3000吨/年杀菌剂和2500 吨/年氯代苯乙酮等，我们估算贡献6 亿元的净利增量，目前正在环评公示期间。
    投资建议：
    我们预计公司18-20 年归母净利分别为10.52 亿元，13.05亿元和16.19亿元，EPS分别为3.39元，4.21元，5.22元，PE分别为14.95X、12.04X和9.71X，维持"强烈推荐"评级。 
    风险提示：新项目投产不达预期，麦草畏销售不达预期，环保放松。