投资要点：
    维持“增持”评级，目标 32.83 元：公司各项业务稳步增长，我们维持公司2018/2019/2020 年EPS 为1.11/1.37/1.59 元，参考可比公司给予2018年30 倍PE 估值，维持目标价32.83 元，维持“增持”评级。
    业绩增长符合预期，深化布局促进稳定增长：公司2018H1 实现营收14.18亿元（+YOY75.72%），对应归母净利1.24 亿元（+YOY61.16%），业绩符合市场预期。其中Q2 收入端营收8.34 亿元，环比增长42%，归母净利6875 万元，环比增长24.19%。2018H1 营收大幅增加主要是公司以及子公司产能建成投产释放以及人造草坪业务快速拓展，但因原材料涨价致使毛利率环比下滑。公司预计2018 年1-9 月实现归母净利1.88-2.41 亿元（+YOY40%-80%），对应Q3 实现净利0.64-1.17 亿元（+YOY12.2%-105%），高增长有望继续维持。
    继续推进下游合作，增长势头良好：塑料改性化率提升，叠加供给侧改革下家电、汽车产业升级趋势明显。公司充分发挥改性塑料一体化优势，深化与传统大客户的合作，进入云米、智米等新兴下游供货体系，在汽车领域着力推进与比亚迪、吉利等的业务合作，高增长有望持续。
    新产品打开成长空间：公司人造草坪为公司主营业务下游延伸，其已经通过多项资格、管理认证，有望借助母公司平台资源抢占市场空间。公司定增募投四万吨高分子复材项目将围绕冷链物流配送、微型超市、新材料、新能源等领域，产品具有低密度，高性能，轻量化特点，市场前景广阔。
    风险提示：原材料价格上涨的风险，复合材料项目不及预期的风险。