深信服做为较早进入信息安全领域的企业之一，产品线涵盖上网行业管理、VPN、防火墙、应用交付、广域网优化等。其中上网行为管理、SSLVPN、广域网优化多年排名市占率第一；防火墙、应用交付多年市占率第二。强劲的产品竞争力为信息安全奠定坚实基础，近三年安全业务收入复合增长率大于20%。
    发力云计算，公司加速产品布局。在信息安全基础上，公司从2012 年开始布局云计算，迅速攻克了计算、存储、网络虚拟化以及应用交付等技术。完成企业级云、桌面云、分支云三朵云的产品布局。从2015 年起公司依托基于超融合架构的企业云产品，重点发力云计算，仅用三年时间云计算营收就达到5.4 亿元。2018 年上半年云计算收入2.9 亿元，同比增长85%。
    超融合架构异军突起，未来前景广阔。深信服企业级云是基于超融合架构构建的云平台，超融合是一种全新的云计算架构解决方案，可以基于标准X86 服务器或一体机即可通过软件定义方式实现计算、存储、网络、安全的虚拟化及云管理平台功能，帮助用户快速建设私有云、行业云和混合云。2017 年中国超融合市场增长率达115%，规模3.79 亿美元。2017Q4 深信服超融合市场份额为19%，市占率排名国内前三，销售额同比增长343%。
    盈利预测和投资建议：我们预计深信服2018-2020 年EPS 分别是1.85 元、2.43 元和3.20 元。基于深信服公司在信息安全和云计算行业的巨大空间与公司的竞争优势，给予“审慎增持”评级。
    风险提示：行业竞争加剧；公有云替代超融合架构需求；研发不及预期；政府需求减弱